00:01Tout pour investir, le placement à suivre.
00:05Eric Léouine de Bourse Direct, bonjour.
00:07Bonjour mon cher Antoine.
00:09Mon cher Eric, quelle année étonnante sur les marchés, mais quelle année étonnante aussi sur les small et mid caps.
00:16Déjà le premier semestre, on a l'impression d'un petit semestre pour rien.
00:20Oui écoutez, tout à fait. Alors quand on regarde les variations, il n'y a pas grand chose.
00:24Le CAC 40 plus 1,3%, le mid plus 0,4%, le CAC small plus 1%.
00:28En fait, la grande problématique, c'est quand vous regardez les principales pondérations du CAC small,
00:33elles ont plutôt baissé, c'est pour ça qu'on a cette performance.
00:35Donc à part OVH, qui est la plus forte pondération, qui gagne 107%,
00:39et bien c'est un peu mitigé Altarea, on parle de l'immobilier, moins 14%.
00:43Antin Infrastructure, on est dans l'infra, moins 21%.
00:47Planisware, éditeur de logiciel, moins 13%.
00:48Et même Robertet, dans les arômes, dans les ingrédients naturels, une très belle boîte,
00:52pourtant qui n'est pas très chère, avec un paire de 14%, et bien Robertet perd 8,4%.
00:58Donc le tableau est mitigé, alors que pourtant, on le verra tout à l'heure, il y a eu de
01:02très très belles performances.
01:04Bon, et puis, oui justement, il y a quand même un facteur qui touche beaucoup les small et mid-cap,
01:11surtout sur ce semestre.
01:13On voit énormément d'opérations financières, de fusion-acquisition, de rachats,
01:18d'entreprises qui se disent, tiens, le private equity, c'est peut-être mieux que la bourse, etc.
01:23Et est-ce que ça a été le catalyseur maître ?
01:25Bah écoutez, oui, il y en a eu beaucoup.
01:28Alors, rien que durant le mois dernier, il y a eu Thalès, on en a parlé,
01:32qui s'offre Exile dans les drones, à 134 euros par action,
01:35ça fait une valorisation de quasiment 4 milliards.
01:38Patience, dans ce dossier, ça vaut toujours 124-125, je le disais avec Guillaume lundi,
01:42parce que Thalès va acquérir la participation de la famille Gorgé,
01:44simplement au troisième trimestre 2026, avec une offre dans la foulée début 2028.
01:48Donc c'est pour ça que ça vaut 124 euros.
01:51Autre opération intéressante, Pierre et Vacances à 1,90 euros.
01:54On savait que tous les fonds étaient vendeurs.
01:56C'est un fonds émiratique qui s'appelle Moubadala Capital,
02:00qui pourrait même verser un coupon supplémentaire de 10 centimes
02:03si jamais ils arrivaient à retirer Pierre et Vacances de la cote en ayant 80% du capital.
02:08Pour l'instant, ils ont 58,6% du capital.
02:11Un peu déçu quand même, mon cher Antoine, sur cette opération,
02:14parce que ça vaut 13 fois les bénéfices.
02:16On aurait pu estimer un peu plus, d'autant plus que Pierre et Vacances,
02:18on est vraiment dans le problème des vacances.
02:21Vous l'avez vu, les prix des billets ne cessent d'augmenter,
02:23notamment je parle du transport aérien,
02:24et de plus en plus de Français choisir d'aller en vacances.
02:27En France, donc c'est dommage que Pierre et Vacances sortent de la cote à 1,90.
02:31C'est un peu radineau sur les bords, si vous me permettez cette expression.
02:35Autre valeur voyageur du monde,
02:37alors OPA des fondateurs et des principaux actionnaires,
02:40c'est cette semaine, 180 euros par action,
02:42ils sont associés donc à des fonds.
02:44Alors la prime est au-dessus de 20%,
02:46c'est une boîte qui est cotée depuis 20 ans.
02:48Alors que disent les fondateurs ?
02:49Et ça c'est intéressant, en fait la bourse ne leur sert plus à grand chose.
02:53Il y a même eu un mot de la part des fondateurs,
02:55c'est contre-productif.
02:57Pourquoi ? Parce que quand ils sont introduits en juillet 2006,
03:00il y avait 35% de flottants,
03:01maintenant il y a simplement 13% de flottants.
03:04Ça m'amène à vous dire qu'il y a de plus en plus d'entreprises
03:07qui en ont un petit peu assez de la bourse.
03:09Il y a eu également Chargeur qui fait une OPERA,
03:12offre publique de rachat d'actions sur 10% de son capital.
03:14L'action se traînait à 7,70 euros,
03:17alors qu'on a un actif net de 24 euros.
03:20Et donc la direction a décidé de faire une OPERA
03:22à 14 euros par action,
03:23donc quasiment plus du double
03:25par rapport au cours de 7,50 euros
03:27qui est avant l'opération.
03:29L'action a gagné 27,3%,
03:31mais ça démontre qu'il y a de plus en plus d'entreprises
03:33qui en ont ras-le-bol de la bourse,
03:34qui s'aperçoivent que la bourse ne remplit pas son jeu.
03:37Alors est-ce que c'est la faute des gérants institutionnels
03:39qui ne sont plus tellement là ?
03:40Possible, les particuliers sont là,
03:42mais on a vraiment le sentiment
03:44que la cote se raréfie comme peau de chagrin.
03:46Et j'ai envie de vous dire, heureusement quand même,
03:47que les particuliers sauvent la tendance,
03:49parce que vous avez de moins en moins de sociétés de gestion,
03:51elles se concentrent de plus en plus,
03:53et elles ne le descendent plus beaucoup
03:55en dessous du milliard d'euros.
03:56Donc c'est un vrai problème sur lequel, à mon avis,
03:58les autorités de la place devraient vraiment se pencher.
04:01Bon, et puis, il y a quand même eu quelques belles histoires.
04:05Alors, des histoires un petit peu compliquées,
04:06un petit peu volatiles,
04:07dans le domaine des semi-conducteurs,
04:09sur les small et mid-cap, ce semestre,
04:12il y a deux noms qui n'arrêtaient pas d'être prononcés
04:14sur les forums de questions,
04:16sur nos questions d'auditeurs, etc.
04:17Même à BFM Bourse, il y a deux CRSI et Calray.
04:20Bon, Calray, on est bien sûr dans les processeurs,
04:23notamment pour les centres de données, l'IA et le stockage.
04:25Plus 538% depuis le début d'année.
04:28Attention, divisé par deux,
04:29quand même par rapport à son plus haut de 16 euros,
04:31ça vaut 8 euros.
04:32Alors, nette amélioration des comptes en 2025.
04:34Mais une société qui reste déficitaire,
04:36ils ont fait simplement chiffre d'affaires de 16 millions en 2025.
04:39Perte nette, 4 millions et demi.
04:41Capi quand même, c'est levé, 125 millions d'euros.
04:43Je veux bien tout ce qu'on veut.
04:44Je veux bien qu'on me dise que j'ai rien compris à l'IA.
04:46Mais ça paraît quand même encore très cher.
04:48Ça ne m'étonnerait pas que ça continue à consolider.
04:50Et puis de CRSI, 183% de hausse depuis le début d'année,
04:54mais moins 30% en un mois.
04:56Rapidement, fabricant de serveurs,
04:57il a été accusé de fraude à la mi-juin.
05:00On était au cours de 60 euros.
05:02Ça a baissé à 16 euros.
05:03La direction a contre-attaqué en disant
05:04« Pas du tout, les contrats aux Etats-Unis sont de vrais contrats ».
05:07Le titre est remonté au-dessus de 30 euros.
05:09Pour l'instant, on a l'impression que l'incendie est éteint.
05:13Mais en tout cas, le fait d'être accusé de mentir sur les contrats,
05:16ça a conduit à une valorisation divisée par deux sur deux CRSI.
05:23Et puis, notre dossier un petit peu à problème, on va dire.
05:27Maison du Monde, ça reste quand même un dossier chaud.
05:31Excel aussi, qui était un des chéris des gérants small et mid-caps
05:35il y a encore quelques mois, mais ce n'est plus ça du tout en ce moment.
05:37On commence par Excel, 49% de baisse depuis le début d'année.
05:40Capi revenu à 137 millions d'euros.
05:42Qu'est-ce qu'ils font de nos amis ?
05:43Ils spécialisent la pulvérisation agricole et industrielle.
05:46Alors là, c'est franchement pas bon.
05:48Le chiffre d'affaires sur le S1, moins 14%, 380 millions d'euros.
05:52Les bid'ailles passées de 20 millions à une perte de 7 millions.
05:55Perte d'exploitation de 22 millions.
05:57Perte nette de 18 millions.
05:58Ils annoncent que l'exercice est ultra compliqué
06:01avec une baisse de chiffre d'affaires de plus de 10%.
06:02Aucune reprise avant le second semestre 2026-2027.
06:07On est au niveau du Covid en termes de valeurs boursières.
06:09PER de 25.
06:10Très franchement, je n'ai pas envie d'y aller.
06:12Et puis l'énorme déception, mon cher Antoine, de ce premier semestre.
06:16C'est nos amis de Maisons du Monde.
06:18Ameublement et décoration, moins 89%.
06:21Capi qui est revenu à 8 millions d'euros.
06:248 millions d'euros. Pourquoi ?
06:26Eh bien parce que les comptes sont catastrophiques.
06:29Chiffre d'affaires annuel 2025, moins 5,4% à 947 millions d'euros.
06:33Perte nette, 406 millions d'euros.
06:36Free cash flow négatif à hauteur de 55 millions d'euros.
06:39Et donc une recapitalisation.
06:41Je ne sais pas ce qu'il y a de plus important que massive, supermassive, ultramassive, très massive.
06:45Disons que si vous aviez 1% du capital, mon cher Antoine, vous n'en auriez plus qu'après la
06:50recapitalisation que 0,05% avec deux fonds qui vont avoir 95% du capital.
06:57On est dans le même dossier que Orpéard qui s'appelle maintenant Emeis avec des fonds qui arrivent et qui
07:03recapitalisent.
07:04Et là, l'actionnaire individuel est complètement squeezé et complètement rincé.
07:09Et il n'a plus que ses yeux pour pleurer.
07:11Donc Maison du Monde, ceux qui en ont, il faut sortir de ce dossier.
07:14Ça vaut 20, 22 centimes.
07:15Mais en attendant que la recapitalisation se passe, sinon on risque d'être extrêmement, extrêmement dilué.
07:22Il s'en sera passé des choses dans le domaine des small et mid-cap depuis ce début d'année,
07:26depuis qu'on a ouvert la saison de tout pour investir de manière générale.
07:31Et merci d'être avec nous toutes les semaines, Eric Lewin, de Bourse Direct pour justement ce journal hebdo des
07:38small et mid-cap, toujours très riche d'enseignement.
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