00:01Bonjour Alexandre, vous êtes chef analyste d'IG, bah oui, continuons ces échanges autour de cette
00:06forte volatilité autour des valeurs liées aux semi-conducteurs. Il suffit de regarder l'indice
00:10SOX qui a encore perdu quasiment 7% hier. Autant on peut perdre des pourcentages comme ça sur des
00:17smaller bit caps, autant là ce n'est pas du tout le cas. Et quand on regarde encore ce matin
00:20la
00:20séance à Séoul, il fallait encore s'accrocher puisque la bourse de Séoul a perdu plus de 8%.
00:24Oui, c'est pas là que j'allais commencer, c'est le COSPI, l'indice star de la place sud
00:29-coréenne.
00:30Depuis le sommet, qui était il y a quelques jours, on a lâché à peu près 18%, mais sachant que
00:34l'indice
00:35avait gagné plusieurs centaines de pourcents en l'espace de quelques trimestres. Donc on voit que
00:38ça allège quand même pas mal sur les semi-conducteurs et il y a même un petit peu de rotation
00:41d'ailleurs.
00:41On voit que la partie logicielle est un peu plus achetée depuis quelques jours, depuis une grosse
00:46semaine on voit des Microsoft qui rebondissent un petit peu, on voit en Europe des SAP également
00:50pour l'Allemagne qui rebondissent un petit peu et effectivement là ces derniers jours c'est la partie
00:53plutôt semi qui est vendue avec le SOX. Il y a aussi des exemples assez frappants, vous
00:58parliez effectivement de la volatilité sur la tech, on va prendre le cas de Micron, donc
01:01technologie qui a annoncé ses résultats il y a quelques jours, bon du titre derrière
01:04parce que très bon résultat, très bonne guidance etc. Eh bien vous regardez ce matin en
01:08pré-market, donc avant l'ouverture des marchés américains, on est en train de repasser
01:11sous les 1000 dollars, c'est-à-dire c'est les niveaux sur lesquels on était avant l'annonce
01:14des résultats. Donc tout le jump, tout le bon qu'il y a eu post-résultat a été corrigé
01:18dans l'espace de quelques jours et ça donne aussi dans le Nasdaq 100, si on prend l'indice américain
01:23de référence pour la tech, des variations qui sont quand même assez remarquables
01:27depuis quelques jours. Par exemple, la semaine dernière était une semaine plutôt baissière,
01:31on a lâché 4% sur le Nasdaq, et bien là en 48 heures, lundi-mardi, on a repris un
01:36peu
01:36de 4% à la hausse, c'est 1300 points en ligne droite si on prend les cotations sur la
01:40partie
01:40future et au moins on se parle, on a à nouveau relâché 50% de ce rallye. Donc c'est
01:44vrai
01:44qu'il y a une nervosité qui est quand même palpable, avec un peu de rotation au sein du
01:48Nasdaq, mais c'est vrai que le marché je pense est en train de se positionner aussi
01:52un petit peu de faire un peu le tri avant la session de résultats, qui va commencer
01:55d'ici quelques jours, qui va s'étaler jusqu'à la fin du mois de juillet, mais je pense
01:59qu'il y a effectivement pas mal d'attentes sur cette annonce, justement, est-ce que
02:02les projections de dépenses d'investissement vont être maintenues par les grands
02:05groupes technologiques américains, et aussi est-ce que les résultats seront
02:12rescrutés, ils seront au rendez-vous probablement pour certains d'entre eux, mais je pense
02:15qu'il y aura beaucoup d'attentes par rapport au niveau de CAPEX, au niveau de dépenses
02:18d'investissement prévues chez ces grands groupes, et donc la session de résultats, je pense,
02:21génère un peu d'arbitrage, là, en début de mois.
02:23Et donc, Micron, qui a perdu 10% hier soir à la clôture, quand vous regardez sur un
02:28mois, le titre, il est stable, comme l'indice Sox, mais en fait, sur un mois, on peut se dire
02:32qu'il ne s'est pas passé grand-chose, et puis en fait, ça évolue en dents de scie
02:35d'une façon impressionnante.
02:36Oui, alors, ce n'est pas plus mal, après, vous en parliez à votre invité précédent,
02:39c'est que le Sox, on rappelle, c'est l'indice des semi-conducteurs, dans lequel vous
02:43avez des valeurs américaines, mais aussi d'autres valeurs, vous avez du ASML, par exemple,
02:46qui figure là-dedans, c'est un indice qui a quasiment, qui a plus que doublé en l'espace
02:49de quelques mois, et donc, avoir quelques journées comme ça, où il y a un peu plus
02:55de mouvements latéraux, ce n'est pas une mauvaise chose, c'est ce qu'on appelle la
02:58consolidation, et j'ai envie même d'enfoncer le clou un peu plus, de dire que si, par
03:02exemple, l'indice voulait même corriger, que vous prenez 100% en l'espace de quelques
03:06mois, et si vous en relâchez 10 ou 20%, il n'y a pas mort d'homme, et c'est
03:10même plutôt
03:10sain d'avoir ce genre de respiration.
03:11Donc, pour moi, il n'y a rien d'anormal à ce qu'on voit, je dirais que la nervosité
03:15court terme qu'on a sur la tech est à en mettre en parallèle, en comparaison de l'énorme
03:21rallye qui a précédé, on parle du Kospi qui perd 18% pour la Corée du Sud, il a eu
03:24plus de centaines de pourcents de gains en l'espace de quelques mois, donc absolument
03:28rien de dramatique, même s'il perdait 10% de plus, le Kospi, même 20% de plus, il n
03:31'y aurait
03:31rien de délirant par rapport à l'ampleur phénoménale du rallye qui a précédé.
03:35Dans le même temps, l'Europe tente un rebond, typiquement au mois de juin, le Nasdaq
03:39a perdu un peu plus de 4%, et bien à l'inverse, l'Europe a progressé.
03:43Ce matin, le CAC 40 prend 0,5%, alors qu'on a des futurs américains qui sont sur une
03:47légère baisse, ou hier soir, légère baisse également.
03:50Et puis là, typiquement, ce matin, c'est le retour de Sanofi, c'est le retour de LVMH,
03:54des Danone, un peu la conso, les valeurs défensives.
03:57Si ça se rend fort, si ça continue, ça serait une bonne nouvelle pour l'Europe.
04:00Oui, c'est le scénario qu'on dessinait il y a déjà quelques semaines, de dire qu'on pensait
04:02qu'il allait y avoir, dans les semaines qui arrivent, un peu de surperformance de l'Europe
04:05par rapport aux Etats-Unis.
04:06Alors attention, surperformance ne veut pas dire que l'Europe va faire plus 20, les Etats-Unis
04:09moins 10.
04:09C'est de dire que si, ce qui est le scénario, on pense qu'il y a un peu trop
04:13de valorisation
04:15sur la partie américaine, un peu trop d'appétit, recours à des effets de levier, beaucoup
04:19d'effets de marge aussi, sur les prises de position sur les marchés américains, et bien
04:22que l'Europe, qui était assez terne, liée à ces questions de guerre en Iran, du prix
04:27de l'énergie qui avait beaucoup grimpé, on disait qu'il n'y a pas de raison si
04:29le pétrole, est-ce qui est le cas, retombait très largement, et que les taux européens
04:33se détendaient aussi un petit peu, qu'il n'y ait pas de raison que l'Europe reste à
04:36la traîne, notamment par rapport aux dévalorisations qui ne sont pas excessives en Europe.
04:39Donc je pense qu'on est en train d'assister à ces quelques mouvements-là, c'est quand
04:41même très léger, c'est à la marge, c'est l'épaisseur du trait pour l'instant,
04:43mais l'Europe fait un petit peu mieux que la partie américaine, et je pense qu'il y a des
04:46bases pour que ça se poursuive un peu.
04:48Regardez hier, par exemple, le chiffre d'inflation en zone euro, c'est une première bonne indication
04:52pour la BCE que le gros pouge d'inflation qu'on a eu depuis quelques mois, qui était
04:56quasiment 100% imputable, ou presque, à la situation en Iran, on voit très bien l'inflation
05:02sous-jacente hier, donc Core CPI en zone euro, l'inflation CPI, sont ressortis en dessous
05:08des attentes, et un peu en dessous du mois précédent.
05:11Et on rappelle encore une fois qu'en zone euro, avant le début de la guerre en Iran,
05:14vous avez une inflation pendant trois mois qui était soit égale, soit inférieure à
05:172% sur la partie globale.
05:19Donc, tout le rebond d'inflation de la 3% a été en très grande partie travaillé
05:23par les prix de l'énergie, ces prix de l'énergie sont en train de retomber depuis
05:25déjà plusieurs semaines, je pense qu'on est déjà en train d'assister un peu au top
05:29de l'inflation en zone euro, et donc, normalement, espérons-le, on voit que ça bouge un petit
05:33peu dans le discours des membres de la BCE, on est un petit peu moins agressif depuis
05:36deux jours, Chris Nagar, de quelques membres, donc, est-ce qu'on évitera la hausse de taux
05:42en septembre ? Je l'espère, mais le marché, lui, quand vous regardez les probabilités
05:45ce matin, 60% encore de chance, c'est ce que le marché pense, c'est des instruments
05:48financiers sur l'Europe, considère qu'il y a 60% de chance encore d'avoir une, enfin
05:52de chance, mais c'est entre guillemets, 60% de risque, je dirais plutôt, d'avoir une
05:55hausse de taux en septembre, j'espère qu'elle n'aura pas lieu pour la raison qu'on a
05:58cité.
05:58Il nous reste une minute, un mot quand même de Kevin Warch, qui parlait hier à Citra
06:02au Portugal, où la BCE organise un grand colloque, bon là, par contre, le marché
06:06se dit que la Fed va être ferme.
06:08Oui, mais quand on parle des probabilités, encore une fois, le marché, quand on regarde
06:11les probabilités, c'est on regarde comment se positionnent les marchés, sur des instruments
06:14notamment monétaires, des choses court terme, et on voit que côté Etats-Unis, le marché
06:18considère qu'il y a 85% de probabilités, d'ici la dernière réunion de l'année, donc
06:22d'ici la réunion de décembre, d'avoir au moins une hausse de taux.
06:26Donc, Kevin Warch hier n'a pas détendu cette situation, il rappelle très clairement
06:31que l'inflation doit revenir à 2%.
06:33Alors après, il modère un peu le discours par rapport à l'emploi, par rapport aux gains
06:37de productivité sur l'IA, voilà, il y a pas mal de choses intéressantes dans ce discours,
06:40mais toujours pas, et ça l'a bien compris, il n'y aura plus de forward guidance, il n'y
06:43aura plus d'indications données au marché sur les intentions à court terme, et donc
06:47ça maintient une forme de, sur les taux, regardez le taux de 10 ans américain, qui
06:50s'est redressé depuis 24-48 heures, on est remonté quasiment à 4-50%, donc il
06:55entretient un flou, et ça je pense que ça peut aussi pousser un peu les marchés
06:58actions qui sont assez richement valorisées, mais à latéraliser un petit peu, c'est
07:01ce qu'on voit un peu sur le SP500, sur le Nasdaq.
07:03Et je pense que ça peut se poursuivre jusqu'à la prochaine réunion de la Fed, fin juillet.
07:08Merci beaucoup Alexandre Baradez, on a repartagé ce matin votre expertise, vous êtes chef
07:11analyste d'IG, et en effet le 10 ans américain qui est à 4,5, et tout cela pèse un
07:16petit
07:16peu sur le moral à Wall Street, séance bien sûr à suivre tout à l'heure, il n'y
07:20aura pas de cotation demain aux Etats-Unis, et l'emploi américain ça sera à suivre
07:24tout à l'heure à 14h30.
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