00:01BFM Bourses, vos placements, nos conseils sur BFM Business.
00:06On parle beaucoup de décarbonation, d'objectifs climatiques et pourtant il y a un secteur dont on mesure pas bien
00:10l'empreinte,
00:11dont on parle en tout cas pas assez en bourse, c'est le ferroviaire.
00:14Alors on va parler de transport au sens large mais aussi de ferroviaire avec Jean Jardel qui nous rejoint, Canopy
00:18AM.
00:18Bonjour Jean.
00:19Bonjour.
00:20Bienvenue, on va parler alors transport et logistique.
00:22Vous nous ferez découvrir le ferroviaire, une valeur, il faudra vous engager sur cette valeur, on est dans BFM Bourses.
00:26C'est quoi exactement d'abord le poids de ce secteur du transport et de la logistique pour nos enjeux
00:31climatiques ?
00:32Alors d'abord, effectivement Guillaume, le secteur du transport c'est souvent le grand oublié du débat climatique,
00:38alors qu'il représente quand même un cinquième des émissions de CO2 au niveau mondial, c'est 8 milliards de
00:42tonnes de CO2.
00:44Et ces 8 milliards de tonnes de CO2, elles ont eu tendance à augmenter avec la reprise du trafic aérien
00:50après le Covid,
00:51et puis évidemment la progression du fret dans les pays émergents.
00:55Elles sont très mal réparties ces 8 milliards de tonnes.
00:58On a 75% de ces émissions qui viennent du routier, c'est-à-dire du transport par camion et
01:04de la voiture individuelle.
01:0511% c'est l'aérien, 11% aussi pour le maritime, et le ferroviaire c'est que 1%
01:11des émissions pour 12% du volume physique transporté.
01:14Du côté économique, c'est 10 000 milliards de dollars.
01:18Le secteur du transport et de la logistique, c'est le PIB de l'Union Européenne, globalement,
01:24ça progresse entre 5 et 8% par an en fonction des modes de transport,
01:28et c'est un secteur qui est en proie à trois grandes transformations,
01:32le changement, la transition écologique.
01:36Le deuxième, c'est bien sûr l'émergence du e-commerce, le développement du e-commerce,
01:43et puis en dernier, évidemment, les recompositions géopolitiques.
01:47Bon, alors on sait que c'était un des secteurs préférés de Warren Buffett,
01:50c'était une de ses principales lignes d'investissement, les sociétés de transport ferroviaires.
01:56Pour autant, quand on est investisseur, est-ce que c'est un secteur très dynamique,
02:01en bourse dynamique, ou rendement, ou les deux, ou c'est de la croissance très lente ?
02:07Alors je vais vous dire pourquoi c'est une opportunité.
02:10Tout d'abord, il faut voir le ferroviaire comme un paradoxe.
02:13La première chose, c'est quand on regarde les émissions par tonne transportée sur un kilomètre,
02:18l'aérien c'est 600 grammes de CO2, le camion c'est 100 grammes de CO2,
02:23et le ferroviaire c'est 20 à 30 grammes, donc 3 à 4 fois moins que le camion.
02:26Et pourtant, c'est encore un mode de transport qui est beaucoup moins utilisé.
02:30Et le paradoxe fait que l'écart entre les problématiques de décarbonation
02:34et le besoin et la part modale qui restent limitées, ça en fait une opportunité d'investissement.
02:41Et donc, dans ce tableau-là que vous êtes en train de dresser,
02:45quel mode de transport face au climat vous semble le plus résilient ?
02:48Et encore une fois, on traduira ça en idée d'investissement précise en bourse dans un instant,
02:51mais lequel vous semble vraiment résilient ?
02:53Le frais de ferroviaire ?
02:55Ah voilà, un peu téléphoné je le reconnais.
02:57Tout à fait, tout à fait.
02:58J'aurais pu dire la marche à pied, mais bon, on a quand même évité.
03:00Non, le frais de ferroviaire, tout simplement parce qu'on a une capacité de transport
03:06avec une réduction de 3 à 4 fois entre un conteneur qui transite par camion
03:11et un conteneur qui transite sur un train.
03:16Oui.
03:16Et donc, dans cette industrie du rail, quelle société cotée vous semble aujourd'hui
03:21offrir la meilleure opportunité à ceux qui veulent investir en bourse ?
03:24Alors nous, ce qu'on a choisi chez Canopy, c'est Canadian National Railway,
03:29une entreprise canadienne de frais de ferroviaire qui est cotée à Toronto.
03:34Et pour comprendre pourquoi c'est une entreprise qui a de la croissance, du potentiel,
03:39il faut s'intéresser en fait à la carte des voies ferrées de Canadian National Railway.
03:44En fait, le corridor continu de voies ferrées de Canadian National Railway
03:49s'étend de l'Atlantique au Pacifique jusqu'au Golfe du Mexique.
03:53Donc ça relie les trois mers principales de l'Amérique du Nord avec un corridor continu.
04:00Et en plus, c'est quelque chose qui est très difficilement reproductible.
04:04Tout simplement parce que les droits de passage ont été accumulés sur plus d'une centaine d'années.
04:11Ensuite, financièrement, le coût serait prohibitif pour reconstruire un tel réseau.
04:16Et puis physiquement, c'est extrêmement compliqué parce qu'ils ont des rails dans les rocheuses,
04:19aux abords des Grands Lacs.
04:20Ça fait qu'il y a un maute, un fossé concurrentiel pour l'entreprise qui est considérable.
04:26OK. Et qu'est-ce qui vous rend à ce point confiants, pour le coup, sur leur trajectoire à venir
04:30?
04:30Bien sûr. Pour revenir sur les perspectives de croissance à court et moyen terme,
04:35il y a trois catalyseurs.
04:36Le premier, c'est le contexte géopolitique.
04:39Tout simplement parce que, comme on le sait tous,
04:43Donald Trump a mis en place les droits de douane vers les États-Unis.
04:46Et CNR est l'opérateur quasi-exclusif du corridor
04:49qui relie la côte ouest canadienne au reste du continent.
04:55et ça fait que les entreprises qui veulent éviter les droits de douane aux États-Unis
04:59peuvent faire transiter leurs marchandises par ce port
05:02et notamment les corridors de CNR.
05:04Le deuxième catalyseur, c'est l'efficacité et la qualité opérationnelle de CNR
05:09par rapport à ses concurrents.
05:10On a un ratio d'exploitation qui est de 63%.
05:13Le ratio d'exploitation, c'est la part des charges dans le revenu de l'entreprise.
05:1963%, c'est un des leaders en Amérique du Nord
05:22et c'est absolument incomparable avec ce qu'on voit en Europe.
05:25Ça fait que pour 17 milliards de dollars canadiens de revenus,
05:30l'entreprise arrive à sortir 5 milliards de bénéfices.
05:34C'est une entreprise qui rachète ses actions,
05:37qui augmente son dividende depuis 25 ans,
05:39ce qui marque des critères de solidité financière pour une entreprise
05:42dans un secteur aussi capital intensif.
05:46Et puis la dernière raison, nous, chez Canopy,
05:48c'est notre conviction, c'est la dimension environnementale.
05:50Vous savez bien, c'est parce que tous les conteneurs qui passent par CNR
05:55polluent 3 à 4 fois moins que sur le camion.
05:58Et puis CNR va un peu plus loin avec des objectifs net zéro validés par la SBTI.
06:0310% de réduction de carburant grâce à l'IA notamment,
06:08à la formation des conducteurs de locomotives.
06:10Donc pour nous, c'est ce qu'on appelle un twin leader chez Canopy.
06:14L'importance de l'extra-financier renforce le fossé concurrentiel.
06:18On rappelle le nom de cette société ferroviaire ?
06:19Canadian National Railway.
06:21Pour ceux qui s'attendent très, c'est de la diversification.
06:23Merci beaucoup.
06:24Merci.
06:24Nous avons raccompagné aujourd'hui sur BFM Business,
06:26Canopy AM, Jean Jardel.
06:28Bon retour Jean.
Commentaires