- il y a 3 semaines
Jeudi 9 juillet 2026, retrouvez Valentin François (Gérant Actions, Montpensier Arbevel) dans SMART PATRIMOINE, une émission présentée par Nicolas Pagniez.
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00:04Bienvenue sur le plateau de Smart Patrimoine, ici au sommet patrimoine et performance, en direct et en fil rouge tout
00:10au long de la journée.
00:11Nous avons le plaisir d'être à présent en compagnie de Valentin François. Bonjour Valentin.
00:15Bonjour Nicolas.
00:16Merci d'être avec nous, vous êtes gérant Action Thématique chez Montpensier Arbevel et on va essayer de comprendre ensemble
00:22quels sont les secteurs que vous suivez en bourse,
00:24quels sont les secteurs en vogue selon vous en ce moment en bourse. Vous avez d'ailleurs participé à un
00:29panel sur le sujet ici aujourd'hui au sommet patrimoine et performance.
00:33Sans surprise, on va parler pas d'IA directement mais de secteurs qui bénéficient de la montée en puissance et
00:42de la course à l'intelligence artificielle.
00:45Alors oui, effectivement, on a beaucoup parlé de l'intelligence artificielle, surtout cette année sur le côté semi-conducteur.
00:53Toutes ces entreprises qui ont flambé en bourse littéralement et on parle un peu moins.
00:58Qui corrige un peu aujourd'hui d'ailleurs.
00:58Oui, qui corrige un petit peu depuis deux jours, trois jours même, voire une semaine, effectivement.
01:03Et ce qui est super intéressant, c'est qu'on remonte la chaîne de valeur et qu'on vient aller
01:08chercher ces entreprises qui bénéficient directement ou indirectement de l'intelligence artificielle.
01:13Et là, on parle de quoi ? On parle d'énergie, d'électricité.
01:17Et donc finalement, tous ces fonds climat et clean énergie qui reviennent en vogue en fait depuis une grosse année
01:24maintenant parce qu'elles bénéficient de ces entreprises qui viennent alimenter les data centers.
01:30D'accord, les fonds climat, là on ne parle pas d'énergie au sens large, on parle d'énergie décarbonée
01:34en plus.
01:34Exactement. Une belle alternative finalement pour les data centers qui aujourd'hui en fait sont tous équipés de panneaux solaires
01:42ou d'éoliens.
01:43Et donc, il y a des très beaux parcours sur ces sociétés-là.
01:46Et donc, les fonds investis dans ces sociétés en ont profité toute l'année dernière, principalement aux États-Unis.
01:53Et là, cette année, en Europe, puisqu'on a le même sujet en Europe.
01:56Alors, moi, ce que je trouve intéressant sur cette thématique, c'est que quand on parle des secteurs exposés à
02:02l'intelligence artificielle,
02:03on parle souvent des secteurs qui bénéficient des investissements colossaux, des hyperscalers et de la course à l'IA.
02:09Là, c'est un peu différent puisqu'en fait, on parle de faire tourner des data centers et simplement de
02:13commandes et de nécessité en fait d'avoir de plus en plus d'énergie.
02:18Pourquoi ça ne bénéficie ? Enfin, pourquoi est-ce que ça bénéficie principalement au fonds climat et énergie décarbonée ?
02:24En fait, les maths sont assez simples. On prend les États-Unis.
02:29Aujourd'hui, le grid, donc le réseau électrique américain, on peut rajouter jusqu'à 15 gigawatts par an supplémentaire à
02:36ce grid-là, à ce réseau électrique-là.
02:3815 gigawatts, c'est l'équivalent, pour grossir le trait, de 15 centrales nucléaires qu'on arrive à rajouter à
02:43peu près chaque année.
02:44D'accord.
02:44Sauf que ce qu'on construit en data center, c'est 21 gigawatts chaque année supplémentaire à destination de l
02:50'intelligence artificielle principalement.
02:52Donc, cette différence de 6 gigawatts, il va falloir la combler.
02:56Et on s'est tourné évidemment par défaut au début vers ces énergies propres qui sont faciles à installer finalement.
03:04Alors, les éoliennes, c'est un autre sujet, mais on imagine bien ces data centers alimentés par ces panneaux solaires
03:10sur les toits des data centers.
03:11Bien sûr.
03:12On peut les mettre partout.
03:13Donc là, on ne parle pas d'énergéticiens, on parle de fabricants de panneaux solaires quelque part.
03:16Exactement.
03:16D'accord, qui permet de créer son énergie ou une partie de l'énergie qu'on consomme.
03:19Mais il y a aussi effectivement le raccordement à ce réseau électrique.
03:22Donc ça, c'est d'autres entreprises.
03:23Mais il y a aussi le refroidissement de ces data centers.
03:26Bien sûr.
03:26En fait, vous pouvez adresser toute la chaîne de valeur du data center jusqu'à l'énergéticien sans avoir à
03:34être exposé directement à des sociétés de semi-conducteurs dans l'intelligence artificielle comme on connaît aujourd'hui.
03:40Comment aborder cette thématique de l'énergie ? Est-ce que la demande est-elle notamment portée par l'exploitation
03:47de data centers que c'est, j'ai envie de dire, une demande cohérente ?
03:51Ou est-ce qu'il faut au contraire être sélectif sur les valeurs qu'on va ensuite chercher dans un
03:55fonds énergie-climat, par exemple ?
03:57Alors évidemment, la sélection est vraiment super importante parce que c'est des sociétés qui ont besoin de financement pour
04:04leurs investissements, qui sont massifs.
04:07Donc on fait attention au bilan de ces entreprises-là, on ne compagne pas n'importe qui, n'importe quoi.
04:11Même les énergéticiens ont besoin de réaliser des investissements massifs pour suivre la cadence, c'est ça ?
04:15Exactement.
04:16Et là, on parle d'industrie, donc on parle d'investissement lourd.
04:18Exactement, qui se fait sur plusieurs années.
04:20Donc il y a tout ça à suivre.
04:22Donc ça ne sert à rien d'aller les chercher en panier.
04:24Il vaut mieux aller chercher des expertises qui ont, eux, la capacité de sélectionner les bons titres.
04:30Est-ce que ça veut dire, pardon, qu'on ne va chercher que des grandes entreprises internationales, les champions du
04:35secteur,
04:36ou est-ce qu'on peut avoir des pépites sur une thématique bien particulière, je ne sais pas moi, sur
04:41des câbles ou sur une technologie particulière dans le domaine de l'énergie ?
04:44Alors oui, oui.
04:45Et puis on parlait d'éoliennes il y a quelques instants.
04:48On peut parler de Nordex en Europe qui conçoit les éoliennes.
04:53Et ça, on va dire que ce n'est pas une très grande capitalisation boursière en Europe.
04:58Et je dirais que oui, il faut aller chercher les leaders.
05:02Oui, on peut aller jusqu'à des plus petites capitalisations.
05:04Mais attention au concept stock, on parle beaucoup de Small Modular Reactor.
05:09Donc c'est quoi ?
05:09C'est des mini centrales nucléaires qu'on peut mettre à côté d'un data center.
05:14Oui.
05:14Donc les SMR.
05:16Et ça, ça produit entre 100 MW et 500 MW.
05:20Oui.
05:20Et là, c'est hyper spéculatif.
05:23C'est hyper spéculatif ça aujourd'hui les SMR ?
05:24Voilà, il y a très peu de revenus, voire pas de revenus.
05:27C'est beaucoup de projets en construction.
05:28C'est bel, d'un côté on est sur de l'énergie décarbonée et de l'autre, on a une
05:32puissance assez importante.
05:34Mais c'est très spéculatif à l'heure actuelle.
05:36Oui, parce qu'en fait, il n'y a quasiment pas de revenus en face.
05:38D'accord.
05:38Donc on n'en est même pas en train de parler de rentabilité ici.
05:40C'est vraiment, est-ce qu'il y a un carnet de commandes ?
05:43Oui, il y a un carnet de commandes qui arrive, mais dans 2028, 2030, 2032 pour certaines.
05:49Donc la valorisation, il n'y en a parfois pas en réalité.
05:52Donc on achète une promesse.
05:54Donc on achète de la R&D, comme si on investissait dans une biotech, on attend un peu sur le
05:58long terme.
05:59Exactement.
06:00Est-ce qu'il n'y a pas de clients en face aujourd'hui ?
06:01Alors pour certains, oui, mais les premiers revenus viendront plus tard.
06:04D'accord.
06:05Oui, le temps de construire.
06:06Le temps de construire, évidemment.
06:06D'accord.
06:07Donc c'est des sujets qui sont super intéressants et typiquement dans ce que nous, on cherche à faire à
06:13travers ces investissements-là.
06:14On évite par exemple ce segment-là qui est pour l'instant très prometteur, mais qui ne permet pas aujourd
06:20'hui un investissement, je dirais, où on peut être complètement serein et dormir sur des oreilles.
06:26Déjà, on bénéficie de toute cette tendance-là à travers d'autres belles sociétés à travers le monde.
06:31Donc voilà un peu le tour d'horizon sur cette partie-là.
06:34Ça, c'est pour l'énergie-climat.
06:36Si on tourne cette émission au moment de l'événement sommet du patrimoine et de la performance, on est à
06:42mi-année.
06:43Si on regarde la deuxième partie d'année qui va arriver avec votre œil d'expert sur les marchés, qu
06:49'est-ce qui pourrait fonctionner, continuer à fonctionner sur la deuxième partie de l'année 2026 ?
06:54Alors ce qui pourrait déjà continuer à fonctionner, je vais prendre la deuxième partie de la question.
06:59On a aujourd'hui vu le rebond des small caps depuis déjà plus d'un an maintenant, promesse tant attendue
07:06depuis des années et des années.
07:08Bien sûr.
07:08C'est arrivé. C'est super bien performé. Presque 30% de performance l'année dernière.
07:15Ça continue cette année avec une dizaine de pourcents. La question, c'est est-ce qu'il faut sortir des
07:19small caps ou continuer à investir dedans ?
07:21Alors que ça faisait 4-5 ans qu'on l'attendait. Est-ce que c'est déjà le temps de
07:24sortir ?
07:25Moi, ce que j'aime bien, c'est regarder les valorisations. Et aujourd'hui, sur les small caps en Europe,
07:29les valorisations sont super attractives.
07:30D'accord.
07:31C'est une valorisation inférieure au large cap. Et en plus de ça, sur des profils de croissance des bénéfices
07:35par action, largement supérieurs, deux fois supérieurs.
07:38On parle de quasiment 20% de croissance des bénéfices par action pour les small caps.
07:42Et un autre segment à regarder en comparaison de ces small caps cotés, c'est le private equity.
07:48Qu'est-ce que valent les entreprises non cotées dans le private equity ?
07:51Oui.
07:51Eh bien, on voit qu'en fait, elles se payent avec une prime. Donc autrement dit, nous, small caps cotés,
07:57aujourd'hui, se payent avec une décote de 25% par rapport aux non cotés.
08:01D'accord. Et ça, c'est une bonne nouvelle pour l'investisseur sur les marchés ?
08:03Bien sûr. Ça veut dire émener.
08:05D'accord.
08:06Ça veut dire opération. Et on en a plein aujourd'hui des opérations.
08:11On voit Thales qui va racheter Exail.
08:13Exactement.
08:13On voit Voyageurs du Monde qui veut sortir de la cote.
08:16En fait, ça, c'est typiquement ce qu'on vient rechercher quand on est investisseur en small et mid cap
08:21aujourd'hui ?
08:21Exactement. Et en fait, depuis toujours. En réalité, sur une quinzaine d'années de trac, aujourd'hui, chez Montpensier Herbevel,
08:29qu'est-ce qu'on constate ?
08:30Une quarantaine d'opérations sur ces 15 dernières années.
08:33Donc, on est entre 2 à 3 opérations par an en moyenne.
08:37Et effectivement, on en a déjà eu 2 sur la dernière semaine écoulée.
08:42Enfin, sur une semaine glissante.
08:44Et souvent, c'est le management et le private equity qui s'associent pour sortir de cote ces entreprises-là.
08:50Ou un industriel qui a un intérêt pour acheter cet actif qui, finalement, s'achète avec une des cotes.
08:55Donc, quand il y a les soldes, on voit que le private equity agit automatiquement.
08:59Donc, effectivement, investisseur dans ce segment-là, ça permet de faire des bonnes affaires.
09:04Est-ce qu'il n'y a pas un petit côté cynique quand même à se dire que la performance
09:08de la small ou la mid viendra forcément du fait qu'on voudra la sortir de la cote si jamais
09:12elle commence à bien performer ?
09:14Alors oui, c'est vrai. Après, Exile va sortir de cote après un parcours boursier exceptionnel.
09:20Oui, bien sûr.
09:20Donc, ça, c'est un premier point.
09:23Et puis après, le gisement se renouvelle.
09:24Il ne faut pas oublier qu'il y a des introductions en bourse régulièrement, que ce segment-là en profite
09:30quand même assez naturellement.
09:33Alors, il faut être exigeant aussi sur les introductions en bourse, sur les valorisations.
09:36Tout n'est pas acheté.
09:39Mais donc, c'est un gisement qui se renouvelle.
09:40Donc, des sorties de cote, mais aussi des entrées.
09:42Donc, ça s'équilibre assez bien.
09:44Il y a des secteurs, des thématiques à regarder particulièrement sur les small et mid.
09:48J'imagine qu'il y a quand même une sélectivité encore plus importante que ce qu'on peut voir, notamment
09:51sur les grandes entreprises.
09:53Et sur les sujets de liquidité aussi, là, effectivement, on parle d'exail, on est dans le domaine de la
09:57défense.
09:58Sujets souveraineté, voyageurs du monde, on est plus effectivement dans le domaine du voyage ou du tourisme.
10:03Est-ce que là, on raisonne par secteur ou vraiment par valorisation d'entreprise ?
10:08Alors là, les experts de la small cap chez nous, vous répondront que c'est vraiment du stock picking
10:12et qu'il n'y a pas cet esprit de chercher des briques spécifiques ou d'allocations sectoriales.
10:18Effectivement, on raisonne vraiment en bottom-up.
10:22Par contre, si on regarde un peu aujourd'hui comment sont constitués les fonds,
10:27ils ont bénéficié de l'intelligence artificielle et de l'électrification, un grand thème aussi,
10:33et de la défense sur toutes les années durant les conflits ukrainiens et jusqu'au conflit iranien aujourd'hui.
10:39Donc ça irique jusqu'au small et mid-cap.
10:44Le rebond peut continuer au global sur les small et mid-cap selon vous, sur la deuxième partie de l
10:47'année ?
10:47Oui, bien sûr.
10:47C'est une des convictions qu'on a chez nous, chez Montpensier Arbevel,
10:51c'est que ça va continuer et qu'on a assisté à un premier rebond
10:54qui vient juste de lancer la poursuite de ce rebond,
10:59de ces sociétés qui sont saines en termes d'endettement.
11:03On n'est plus du tout dans la small cap d'il y a une quinzaine d'années en sortie
11:07de crise financière.
11:08On est très loin de ça.
11:09Il nous reste un peu moins de deux minutes, un mot peut-être des crypto-monnaies.
11:16Alors on a vu les variations de ces derniers jours sur le Bitcoin
11:21qui est aux alentours des 63 000 dollars à l'heure actuelle.
11:24Bon, toute la thématique d'investissement n'est pas forcément que sur Bitcoin,
11:27même si on voit qu'il y a beaucoup d'ETF sur le sujet.
11:29Vous, vous y êtes exposé chez Montpensier Arbevel, mais via un fonds action pour le coup ?
11:34Alors je dirais même, nous on joue l'infrastructure de la technologie qui est liée aux cryptos,
11:39donc la blockchain.
11:41On ne cherche pas un proxy, on ne cherche pas à être exposé indirectement aux cryptos,
11:46on cherche vraiment à sélectionner les entreprises qui vont moderniser les marchés financiers,
11:53le système de paiement.
11:54puisque si on parle de blockchain, on parle de registres en fait complètement digitalisés.
11:58Un registre digitalisé, ça permet quoi ?
12:00Des transactions instantanées, 24 heures sur 24, 7 jours sur 7.
12:04Transactions qui permettent d'échanger de la monnaie.
12:07Bien sûr.
12:07C'est ce qu'on appelle le stablecoin d'ailleurs.
12:09Oui, bien sûr.
12:09Qui est essentiellement libellé en dollars aujourd'hui, mais aussi d'actifs.
12:15Et là, ça va transformer les marchés actions, obligataires, même de fonds.
12:19On voit des bourses d'ailleurs se lancer en Europe sur un modèle décentralisé.
12:23Donc ça, c'est quelque chose auquel vous croyez et qu'il faut regarder effectivement dans les prochaines années ?
12:27Absolument.
12:28Et on voit aux Etats-Unis aujourd'hui la Maison Blanche, mais aussi toute la partie législative discuter, voter des
12:38lois pour faire en sorte de moderniser les systèmes financiers américains.
12:42C'est clé pour eux, au même titre que l'intelligence artificielle.
12:45Et c'est un débat qui emporte tout le monde.
12:48Même la SEC veut moderniser ce système-là via la blockchain.
12:52Donc on attend des nouvelles de Outre-Atlantique très rapidement sur le Clarity Act qui viendra solidifier tout ça.
12:58On n'y est pas encore, mais si ça arrive, c'est colossal.
13:01C'est colossal.
13:02C'est une transformation profonde de la manière dont on réalise même des transactions sur un marché coté pour le
13:06coup.
13:07Absolument.
13:08Alors en plus, à une fraction du coût réalisé aujourd'hui, sans friction puisque 24h sur 24, 7 jours sur
13:157.
13:16Alors est-ce qu'on travaillera et on se verra la nuit pour discuter des valeurs ?
13:20Pour combater les cours, oui c'est ça.
13:21Ça sera un autre débat.
13:23Mais viendra aussi le sujet de l'intelligence artificielle et des agents IA qui probablement réaliseront toutes ces transactions
13:30durant les moments où les bureaux sont finalement fermés.
13:33Peut-être qu'ils les commenteront aussi du coup.
13:35Et on pourra dormir quelques heures.
13:37Merci beaucoup Valentin François de nous avoir accompagné dans Smart Patrimoine.
13:41Merci à vous également de nous avoir suivi en direct toujours du sommet Patrimoine et Performance.
13:45Valentin François, je rappelle que vous êtes gérant en action thématique chez Montpensier Arbevel.
13:49Et je vous dis à tout de suite.
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