00:00Les résultats, largement au-delà des attentes, il faut juste regarder la réaction d'après-bourse, plus 14%.
00:05Il faut dire que le groupe a quand même dégagé 28 milliards de profit net en l'espace de trois
00:09mois,
00:10c'est plus 20% par rapport aux attentes des analystes, donc une nouvelle fois.
00:15Eh bien, les analystes ont sous-estimé la puissance de Micron et de l'ensemble de cette chaîne des semi
00:21-conducteurs.
00:22Bonjour Vincent Juvins, responsable de la stratégie d'investissement d'ING.
00:26C'est vrai que le marché a visiblement sous-estimé Micron, alors qu'en bourse, on est quand même sur
00:32un parcours spectaculaire.
00:33Ça vaut plus de 1000 milliards en bourse, ça a été multiplié par trois depuis le début de l'année,
00:37fois neuf en l'espace d'un an.
00:38Et visiblement, il y avait encore de la place pour des bonnes surprises.
00:42Oui, certainement, et vous l'avez souligné, finalement des résultats largement au-dessus des attentes, plus de 20%,
00:48à la fois dans l'ex-poste où on a de très très belles réalisations, mais également dans la guidance.
00:53On voit que finalement, le marché sous-estime systématiquement les tensions qu'il peut y avoir dans le secteur des
00:59semi-conducteurs,
01:00le fait que la demande dépasse structurellement l'offre, et cette année, mais également pour les deux, trois prochaines années
01:07à venir,
01:08ce qui donne une relativement bonne lisibilité sur les perspectives pour le secteur.
01:12Des chiffres qui viennent rassurer à un moment où c'est vrai que les investisseurs commençaient un petit peu à
01:16douter
01:17de la soutenabilité du mouvement de hausse du secteur de la tech et du secteur, en tout cas, des semi
01:22-conducteurs en particulier.
01:23On avait vu ce mouvement de défiance en début de semaine, où on avait vu notamment une grosse volatilité sur
01:29des indices asiatiques
01:30comme le Cospi en Corée.
01:32Cospi qui rebondit fortement ce matin, comme la plupart des valeurs de la tech,
01:36et c'est quelque chose qu'on verra évidemment en Europe ce matin et au cours de la journée,
01:40et plus tard aux États-Unis, où les futurs pôles Nasdaq sont également bien orientés.
01:45C'est vrai que l'Asie, avec une belle séance ce matin, plus de 5% de hausse pour le
01:49Cospi, plus 4% pour le Nikkei.
01:52Et puis, comme je le disais en préambule, nous à Paris, on est stable.
01:55Bon, l'Eurostox prend 0,3%.
01:57Voilà, on n'a pas besoin de faire de dessin.
01:59Malheureusement, on n'a pas de valeur technologique et donc on est encore et toujours pénalisé, Vincent.
02:04Oui, alors c'est évidemment un coup d'opportunité pour l'Europe qui est trop exposée, évidemment, au secteur technologique.
02:10Soulignons toutefois, évidemment, le fait qu'aujourd'hui, on peut s'attendre à ce que le marché de l'AEX
02:16aux Pays-Bas,
02:16évidemment, fonctionne bien, grâce à SML notamment, mais il est absolument indispensable.
02:20Je pense que les dirigeants européens sont conscients de s'assurer de la création d'un écosystème intelligence artificielle européen
02:29pour à la fois profiter, évidemment, de cette dynamique, conscients aussi, et on l'a vu dans ces dernières semaines,
02:36qu'on peut parfois être privé de l'accès aux technologies les plus innovantes
02:41lorsque des pays comme les États-Unis, en l'occurrence, bloquent l'accès à certains opérateurs comme en tropique.
02:47Il est absolument urgent, à la fois d'un point de vue boursier, mais d'un point de vue économique
02:52et d'un point de vue stratégique,
02:53que l'Europe se dote d'outils, en tout cas équivalents à ce qui peut se faire aux États-Unis,
02:58mais également en Asie.
03:00Et je parle évidemment ici sur la thématique intelligence artificielle, évidemment sur les semi-conducteurs.
03:06Là, c'est quelque chose sur lequel on a beaucoup de retard.
03:08On avait envisagé, évidemment, de construire des usines, notamment en Allemagne, en la matière.
03:12On n'est pas parvenu jusqu'ici à attirer suffisamment d'investisseurs
03:17pour créer ces usines de fabrication de semi-conducteurs sur notre territoire.
03:21– Autre nouvelle favorable dans ce segment, c'est Qualcomm, hier soir,
03:25qui a relevé, bien au-delà des attentes, là aussi, son objectif de chiffre d'affaires pour 2029 à 40
03:31milliards de dollars.
03:32C'est le double de son objectif précédent.
03:35Bon, ça, c'est le fait du jour.
03:36Qualcomm, Micron, et puis aussi les cours du pétrole, Vincent Juvens,
03:41qui, cette nuit, sont revenus, alors ça n'a pas duré longtemps,
03:44quelques centimes en dessous de leur niveau d'avant-guerre.
03:47On est à 72 dollars pour le Brent, 70 dollars pour le WTI.
03:52Bon, c'est une bonne nouvelle, quand même.
03:53Là aussi, ça défie un petit peu les pronostics et les prévisions
03:57que le marché pouvait se faire il y a quelques semaines de cela encore.
04:01– Certainement.
04:01Alors, à la faveur, évidemment, en tout cas, d'une plus grande fluidité dans le détroit d'Ormous,
04:06c'est vrai qu'on voit ces prix pétroliers refluer.
04:08Prudence, tout de même.
04:09C'est vrai qu'on voit ces discussions entre Iran et États-Unis quand même séterniser,
04:14même si de timides accords semblent gagner sur certains aspects du dossier.
04:19Il me semble que les positions sont quand même fortes divergences
04:22sur certains aspects essentiels, en tout cas, d'un accord de paix définitif.
04:27Je pense notamment aux inspections sur les sites nucléaires iraniens
04:30où il semble qu'il n'y a, objectivement ici, jusqu'ici, pas d'accord.
04:33Donc, on est encore très loin d'un accord final,
04:36étant qu'il n'y a pas d'accord sur tout, il n'y a d'accord sur rien.
04:39Donc, gardons-nous de tout optimisme ou d'euphorie en la matière,
04:42sachant aussi que beaucoup d'infrastructures dans la région ont été détruites.
04:45Donc, dans nos perspectives, on est toujours dans cette idée,
04:47et les brains futures l'indiquent également,
04:49qu'on devrait avoir a priori des prix pétroliers plutôt aux alentours des 70,
04:53voire légèrement au-dessus pour le reste de l'année.
04:56Si, à la faveur d'un accord définitif,
04:58on pourrait imaginer alors des prix pétroliers qui retombent plus franchement à partir de 2027.
05:03Mais pour l'instant, en temps pour horizon,
05:04ces risques, en tout cas, d'inflation induites par les prix pétroliers demeurent.
05:09Et en parlant d'inflation, on devrait d'ailleurs avoir des chiffres importants
05:12cet après-midi aux États-Unis, puisqu'on s'attend à la publication du PCE.
05:17Les données d'inflation du mois de mai.
05:20Dans ce contexte, on a un baril de pétrole qui est à 70 dollars ou presque.
05:24Est-ce que ça vous donne envie de mettre un petit peu plus d'Europe en portefeuille,
05:28dans le sens où l'Europe a été grandement pénalisée
05:30depuis le début de ce conflit par rapport à Wall Street ?
05:35Alors pénaliser, peut-être, en tout cas, à moins profiter du rebond.
05:39Néanmoins, lorsque je regarde la tendance en termes d'évolution de valorisation des marchés,
05:45la valorisation de Wall Street a cette année baissé plus franchement
05:48que la valorisation du marché européen.
05:51Je m'explique, Wall Street a peut-être de meilleures performances que l'Europe,
05:55mais a vu ses bénéfices augmenter encore plus.
05:57Aujourd'hui, en tant qu'investisseur, moi c'est vrai que je vais regarder des valorisations,
06:01mais enfin, je vais encore plus regarder les perspectives de croissance.
06:04Or, aujourd'hui, malheureusement, à quelques rares exceptions,
06:07et en Europe, je noterai en tout cas certainement les valeurs financières
06:10ou le secteur de la pharma,
06:11mais je préfère objectivement toujours Wall Street à l'Europe pour l'instant,
06:15ou en tout cas, quitte à sortir d'Europe,
06:18je préfère largement les pays émergents à l'Europe pour l'instant.
06:21Les pays émergents ont l'avantage d'offrir des valorisations encore plus attractives que l'Europe,
06:25et justement d'offrir une exposition à cette thématique technologique semi-conducteur
06:30qu'on vient d'évoquer ce matin.
06:32Les segments des semi-conducteurs, toujours en portefeuille,
06:34quels sont les autres secteurs aujourd'hui qui vous intéressent
06:37ou que vous surpondérez, Vincent Juvins ?
06:39Ils sont en rang 3, donc la technologie, évidemment, largement le commenter.
06:44Nous aimons bien les valeurs financières de part et d'autre de l'Atlantique.
06:48On a eu d'ailleurs, à cet égard, les résultats de stress tests de la Fed
06:51qui ont été publiés cette nuit,
06:53qui montrent que le secteur financier américain est tout à fait solide,
06:56à même d'ailleurs de faire face à un choc majeur.
06:59Les stress tests de la nuit portaient notamment sur un ride-on d'à peu près 700 milliards.
07:04Finalement, 700 milliards, c'est pas loin aussi du montant qui fait parfois peur,
07:08qui est le niveau d'encours dans les marchés de dettes privées,
07:11puisqu'on parle d'1,2 trilliard.
07:13Donc, Wall Street est capable d'encaisser, a priori, ce type de choc.
07:16Et on sait que de part et d'autre de l'Atlantique,
07:18on entend diluer, en tout cas, les contraintes liées aux réglementations de balle 3
07:22pour permettre aux banques de libérer une partie de leur capital
07:27en opération de marché, en opération de prêts à l'économie.
07:31Et ça, évidemment, c'est quelque chose qui pourrait être bénéfique pour ce secteur.
07:34J'ajouterais aussi que le fait que les taux remontent en Europe
07:37ne baissent pas aux États-Unis est plutôt favorable.
07:39Même sur la courbe des taux, les banques ont une rentabilité relativement importante.
07:45La rémunération de l'épargne n'est pas calquée intégralement
07:48sur la rémunération des dépôts des bancaires auprès de la BCE.
07:51Donc là, il y a certainement d'intérêt.
07:53Et puis, le secteur pharma, alors c'est un peu, évidemment,
07:56un secteur avec lequel on a le plus difficile depuis le début de l'année en portefeuille.
07:59Soyons transparents à cet égard.
08:01Néanmoins, il faut être conscient qu'il faut de la diversification en portefeuille.
08:05Être uniquement tributaire de ce secteur technologique
08:07serait un petit peu dangereux en termes de diversification.
08:09Donc, la pharma vient compléter ce triptyque,
08:12en tout cas en termes de choix sectoriels en ce qui nous concerne.
08:15Merci beaucoup, Vincent Juvens, de nous avoir partagé ce matin vos convictions
08:19depuis ING, où vous êtes responsable de la stratégie d'investissement.
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