00:00Valentin Bissat, chef économiste et stratège de Mirabeau Asset Management.
00:04Bonjour Valentin, merci de nous accompagner ce matin.
00:07Quatrième séance dans le rouge hier soir pour le Nasdaq.
00:10C'est vrai qu'après un parcours spectaculaire depuis la fin du mois de mars,
00:16il y a de plus en plus d'interrogations sur la tech avec, je disais, en préambule,
00:19des hausses de prix chez Microsoft, chez Apple, des questions sur l'interrogation de OpenEI.
00:23Bref, petite pause, là, ça se calme un petit peu sur les valeurs tech.
00:27Oui, on a eu aussi cette semaine les bons résultats de Micron.
00:30Donc d'un côté, on voit quand même que la thématique est porteuse, les bénéfices sont là.
00:34Mais on sait que c'est un marché qui va rester volatile.
00:36Depuis l'introduction de SpaceX, on sait que les investisseurs regardent un petit peu
00:41comment se positionner, comment réallouer leur portefeuille.
00:44Donc cette volatilité risque de rester encore ces prochains mois.
00:47Une volatilité très forte sur les valeurs liées aux semi-conducteurs.
00:49Vous avez parlé de Micron, c'est vrai que le titre a gagné 15% hier soir à la clôture.
00:53Ce matin, la bourse de Séoul a perdu plus de 6% sous le poids de Samsung et de SKINX
00:58qui sont là aussi très volatiles.
01:01Est-ce que pour vous, ce segment technologique doit encore avoir une place prépondérante
01:05dans les portefeuilles ou il faut commencer à prendre un petit peu de recul ?
01:08On a vu hier la réaction sur le titre Apple, moins 6%.
01:11Le marché craint qu'Apple n'ait pas la capacité de pouvoir répercuter
01:14les hausses de prix qui ont été annoncées hier, qui sont quand même assez conséquentes.
01:17Sur un max, ça passe de 600 à 700 euros par exemple.
01:22De l'autre point de vue, c'est quand même important de rester investi sur ce secteur,
01:25sur les semi-conducteurs, sur l'équipement hardware.
01:27C'est vraiment des positions fondamentales dans nos portefeuilles.
01:30On voit quand même que la croissance américaine, et on a eu des chiffres encore cette semaine,
01:35la croissance américaine reste très très forte.
01:37Sur le deuxième trimestre, on peut penser que la croissance sera supérieure à 2,5%.
01:42Donc on pense que le consommateur sera en capacité finalement de supporter ces hausses de prix.
01:50Mais il est clair que ce cycle d'investissement, au bout d'un moment,
01:54c'est où les entreprises qui vont prendre en partie sur leur marge,
01:56et on sait qu'évidemment c'est négatif pour les investisseurs,
01:59où le consommateur qui va devoir encaisser ces hausses de prix.
02:02Donc pour l'instant, on a vu principalement cette inflation sur les prix à la production,
02:06sur les prix aux importations.
02:08Si on regarde les prix aux importations américaines, on voit que les prix des composants électroniques a explosé.
02:14Et jusqu'à maintenant, on ne voyait pas encore cet impact sur les prix à la consommation.
02:18Les prix à la consommation qui sont principalement guidés par l'inflation sur les services,
02:23les prix des biens représentent à peu près 20% du panier de la consommation aux États-Unis.
02:29Mais il y a un moment quand même où ces prix vont passer des prix à la production aux consommateurs,
02:35et ce sera intéressant de voir non seulement comment les consommateurs réagissent,
02:38mais également la Banque centrale américaine.
02:40Cette semaine a été très enrichissante sur les marchés,
02:43avec le pétrole qui est revenu sur ses niveaux d'avant-guerre,
02:46le dollar qui continue de se renforcer.
02:48Qu'est-ce que ça vous évoque quand vous voyez ce dollar qui devient à nouveau une valeur refuge,
02:53alors qu'elle ne l'était pas vraiment pendant le conflit en Iran ?
02:58Le dollar s'est apprécié quand même pendant le conflit en Iran.
03:00On pensait que justement l'accord de cesser le feu et ensuite l'accord de paix,
03:05en tout cas qui est en train d'être négocié entre les États-Unis et l'Iran,
03:09pourrait amener finalement à une dépressation du dollar.
03:11Ce n'est pas le cas.
03:12Ça s'explique pour l'instant principalement par la Banque centrale américaine.
03:17Beaucoup anticipaient une Banque centrale américaine peut-être un peu plus accommodante,
03:21ou en tout cas dans le discours avec la nomination et la première réunion de Banque centrale
03:27sous la direction de Kevin Walsh.
03:29Donc une Banque centrale américaine qui a remis l'accent sur l'inflation.
03:32On voit maintenant que les investisseurs anticipent près de deux hausses de taux ces prochains mois.
03:38Donc ça aussi, ça vient soutenir le dollar.
03:41Et c'est thématique de l'intelligence artificielle.
03:43On sait que les pays qui en bénéficient sont certes Taïwan, la Corée du Sud, le Japon,
03:49mais également les États-Unis.
03:50Donc ça, en termes de flux d'investissement, c'est aussi positif pour les États-Unis et pour le dollar.
03:54Le dollar fort qui pénalise l'once d'or, qui est passé sous les 4 000 dollars cette semaine,
03:58mais également dans une moindre mesure le bitcoin qui est passé encore cette nuit sous les 60 000 dollars.
04:03Est-ce que ce dollar, la vigueur de ce dollar, remet un petit peu en cause votre allocation
04:09ou est-ce que vous avez fait quelques mouvements cette semaine, Valentin Bissard ?
04:14Alors effectivement, la force du dollar, la hausse des taux d'intérêt réels, vraiment important,
04:19pèse sur le dollar.
04:20Nous, on a pris sur certains comptes en France Suisse, on a profité finalement de la correction de l'or
04:25pour rajouter un petit peu sur les positions.
04:27On pense que l'argument sur le moyen long terme est toujours là.
04:31Effectivement, à court terme, c'est ces craintes de débasement.
04:34De nouveau, on revient sur la Banque centrale américaine.
04:36C'était un des grands thèmes.
04:37Est-ce que finalement, on va laisser courir l'inflation ?
04:40Est-ce que le sujet de la dette va revenir ?
04:42Ce sont des sujets qui actuellement sont un peu moins présents,
04:45mais on pense que ça va revenir à court, moyen terme.
04:49Et de nouveau, à 4 000 dollars l'once, on pense que ce sont des niveaux assez intéressants
04:53pour remettre un pas dans cet actif-là.
04:56Et d'un point de vue boursier, sur les secteurs actions,
05:00quels sont aujourd'hui les secteurs que vous continuez d'accompagner ?
05:03En préambule, on parlait du segment technologique, mais ce n'est pas le seul, j'imagine.
05:07Alors, on a relativement peu de surpondérations dans notre allocation.
05:10Aux États-Unis, on a le secteur de la tech, ou en tout cas, les semi-conducteurs et le tech
05:15hardware.
05:15On reste toujours prudent sur les softwares.
05:17On a toujours une surexposition au secteur de l'énergie,
05:19mais évidemment, l'accord entre l'Iran et les États-Unis
05:22remet un petit peu en cause cette surpondération.
05:25C'est quelque chose qu'on va encore réévaluer ces prochains jours.
05:28Mais on a été surpris par la vitesse, finalement, de normalisation des prix du pétrole.
05:32Mais on voit aussi qu'il y a quand même une volatilité qui pourrait rester importante
05:35pendant ces 60 jours de négociation de l'accord.
05:39Et puis, en Europe, on est toujours exposé à les secteurs industriels, notamment, et financiers.
05:44Et les résultats semestriels, également, qui vont bientôt être publiés d'ici trois semaines,
05:49notamment du côté des États-Unis, puis en Europe.
05:52Merci beaucoup à Valentin Bissa de nous avoir partagé vos convictions.
05:55Ce matin, je rappelle que vous êtes chef économiste et stratège chez Mirabo Asset Management.
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