00:00Depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale, le dollar est la monnaie dominante du système monétaire international.
00:07Il est utilisé partout dans le monde, il est présent dans 90% des transactions sur le marché de change,
00:13le marché où sont échangées les devises.
00:15Bref, c'est l'huile du moteur de la mondialisation.
00:18N'importe quel investisseur peut en acheter n'importe où, et c'est qu'il pourra normalement le revendre sans
00:24trop de problèmes.
00:25Sauf qu'en ce moment, la domination du dollar vacille.
00:36Et les crises géopolitiques donnent un coup de boost à un concurrent du dollar, le yuan.
00:42Alors pourquoi le dollar perd-il de l'influence ?
00:45La monnaie chinoise est-elle une concurrente sérieuse au dollar ?
00:48Le yuan peut-il détrôner le dollar ?
00:52Je suis Élise Koutenouian, journaliste aux échos, et bienvenue dans ce nouveau Macro.
01:00Pour qu'une monnaie devienne une valeur refuge, il faut qu'elle soit au départ la monnaie d'un État
01:04puissant sur le plan économique et militaire.
01:07En gros, une grande économie qui sait se défendre.
01:10En plus, la domination d'une monnaie repose sur deux éléments purement financiers.
01:15Premier élément...
01:16Il faut que n'importe qui, alors qu'on dit n'importe qui, c'est-à-dire que les investisseurs
01:20privés, mais aussi publics,
01:22donc surtout les grandes banques centrales, soient capables d'acheter facilement de cette monnaie à n'importe quel moment.
01:27Éric Monnet est économiste et spécialiste des monnaies.
01:30Donc ça veut dire qu'il y a déjà des marchés pour le faire ?
01:33Le marché en question, c'est celui de la dette publique américaine, ou de la dette d'agence spéciale, les
01:39Government Sponsored Enterprise.
01:41En fait, quand on dit que les banques centrales achètent du dollar, concrètement,
01:45elles achètent des titres de la dette américaine libellés en dollars, des bons du trésor américain.
01:51N'importe quel investisseur peut en acheter n'importe où, et c'est qu'il pourra normalement le revendre sans
01:56trop de problèmes.
01:57N'importe quel investisseur, privé ou public, peut acheter et revendre facilement de la dette publique américaine.
02:03C'est cette dette qui fournit du dollar au monde entier.
02:06Il y a aussi un deuxième élément.
02:08La capacité à faire des paiements et à passer par des paiements au dollar.
02:13Après la Seconde Guerre mondiale, la conférence de Bretton Woods a imposé un taux de change fixe des monnaies vis
02:19-à-vis du dollar.
02:20Le dollar détrône la livre sterling, il devient la monnaie dominante.
02:25Ça veut dire qu'il remplit trois missions.
02:27C'est un instrument de mesure, la plupart des matières premières sont cotées en dollars.
02:32C'est un instrument d'échange, à l'international, les entreprises vendent et achètent en dollars.
02:37Et c'est un instrument de réserve, mais ça, j'y reviendrai très vite.
02:42Dans les années 70, les Saoudiens passent un accord pour vendre leur pétrole en dollars,
02:47en échange de la protection des Etats-Unis.
02:49C'est le début du système des pétrodollars qui ont encore plus renforcé cette domination mondiale.
02:54Mais un événement en particulier a ébranlé la confiance des investisseurs dans le dollar.
03:00April 2, 2025, on va toujours être rappelé comme le jour où on a commencé à faire l'Amérique de
03:07l'Ontario.
03:12Pour voir la lente érosion du dollar comme valeur refuge, il faut regarder un indicateur.
03:17Les réserves de change, c'est-à-dire les devises étrangères détenues par les banques centrales.
03:22Aujourd'hui, le dollar représente 57% des réserves de change, contre 70% il y a une vingtaine d
03:28'années.
03:29Pourquoi on regarde cet indicateur ? Parce que justement, c'est à partir du moment où les banques centrales détiennent
03:34ces réserves de change,
03:35de toute manière, pour s'assurer sur des chocs, sur leur économie, pour éviter trop de liquide sur un taux
03:40de change,
03:41pour être sûr que s'il y avait un problème, les importateurs pourraient toujours avoir accès à cette monnaie-là.
03:45Ça donne un bon thermomètre, on va dire, sur quelle est la monnaie dominante.
03:50En fait, une monnaie domine parce que tout le monde lui fait confiance.
03:54Et aujourd'hui, cette confiance s'effrite à cause d'un homme.
03:59Trump a toujours revendiqué, dans son programme au début, de faire de la domination du dollar un élément central de
04:07sa politique.
04:19Sauf qu'une fois au pouvoir,
04:20Il s'est rendu compte à un moment qu'avoir une monnaie dominante, c'est-à-dire qu'elle a
04:25une valeur sûre,
04:26et donc souvent, c'est une monnaie qui va peu se déprécier.
04:29Et pour des raisons commerciales, il voudrait en fait que sa monnaie se déprécie,
04:33notamment vis-à-vis de la monnaie chinoise.
04:34Si Trump veut que le dollar se déprécie par rapport au yuan,
04:38c'est parce que ça rendrait les produits américains plus compétitifs à l'international,
04:42et donc plus faciles à exporter.
04:45Et les produits chinois, moins compétitifs.
04:47Sauf qu'être la monnaie mondiale dominante, ça donne un privilège exorbitant.
04:52Comme l'avait dénoncé un jeune ministre des Finances français dès 1964.
04:56La France estime que le système monétaire mondial doit reposer essentiellement sur l'or.
05:02La domination du dollar donne un pouvoir énorme aux Etats-Unis.
05:05Bloquer des transactions, sanctionner des entreprises ou des pays,
05:09avoir accès à des données sensibles, mais elle a aussi des inconvénients.
05:16Aujourd'hui, les Etats-Unis de Donald Trump ont l'air de moins en moins prêts à accepter ces inconvénients.
05:21Les Etats-Unis, aujourd'hui, sont quand même pétrés dans de nombreuses contradictions sur ces points-là.
05:28D'avoir en même temps une monnaie dominante,
05:30et à la fois de ne pas vouloir assumer deux points d'une monnaie dominante,
05:33c'est potentiellement de prêter à d'autres pays en cas de besoin.
05:36Et ça, il y a plus en plus de doute si la Fed continuerait à le faire avec Trump.
05:41Et deuxièmement, c'est qu'une monnaie dominante peut, dans certains cas, quand même s'apprécier,
05:44ou en tout cas, il est difficile d'agir sur son taux de change.
05:47Les Etats-Unis ne voudraient donc plus assumer les devoirs liés à leur monnaie internationale,
05:52et c'est toute une série de décisions de politique intérieure qui laissent penser ça.
06:04Barry Yashun Green est prof à Berkeley et l'un des meilleurs connaisseurs du système monétaire international.
06:10Il a écrit plein de livres sur ce sujet, et on aperçoit d'ailleurs le dernier, là, dans sa bibliothèque.
06:17Durant lesming Quand vous êtessoignants sur la liberté de поддержisation de laand Nadie,
06:21il y a des addressed à l'indépendance d'uneuelleктure.
06:25Il y a des questions devraquation sur laabelle marée, de séparation ou l' перев eigentliche du我們,
06:32et il y a des questions des prioritésSS plus publique.
06:53Selon Barry Eisengreen, si le dollar domine encore malgré cette situation, c'est aussi
06:58et surtout parce qu'il n'a pas de vrais rivales.
07:11Alors, si ça s'accélère d'un coup et que le monde se détourne du dollar, quelle
07:15autre monnaie pourrait le remplacer ? Plusieurs événements ont renforcé la place
07:22du yuan à l'international.
07:24D'abord, la Chine a pris une place de plus en plus grande dans l'économie mondiale.
07:28Ensuite, la Russie et l'Iran se sont mis à commercer en yuan plutôt qu'en dollars
07:32sous l'effet des sanctions américaines.
07:34De son côté, la Chine a commencé à acheter de plus en plus de pétrole au Moyen-Orient
07:38en yuan.
07:39Très récemment, certains médias ont même rapporté que l'Iran a négocié le droit
07:43de passage de bateaux par le détroit d'Hormuz sous réserve d'acheter son pétrole en yuan.
07:48Et surtout, Xi Jinping lui-même a annoncé vouloir une monnaie puissante.
07:52Qu'est-ce qui fait une grande nation financière ? D'abord, elle doit avoir une devise puissante,
07:57largement usitée dans le commerce international, les investissements, les marchés de change
08:02détenant le statut de monnaie de réserve mondiale.
08:05Dans les faits, le yuan ne représente que 2% à peine des réserves de change.
08:09C'est très peu par rapport à son poids dans l'économie mondiale.
08:12Et c'est bien ce que le pouvoir chinois veut en partie corriger.
08:36Le gros problème du yuan à l'international, c'est que la Chine impose un contrôle des
08:41capitaux très stricts.
08:43Ça veut dire qu'aujourd'hui, c'est très compliqué pour les investisseurs étrangers
08:47d'acheter et de revendre du yuan ou des titres de dette chinois.
08:51Et la Chine n'est pas vraiment prête à leur faciliter la tâche.
08:54Parce que c'est un atout majeur pour son économie.
08:57Ce contrôle d'échange permet au yuan de rester très bas par rapport aux autres monnaies.
09:01Et c'est ce qui aide la Chine à exporter en masse ses produits.
09:05La Chine a aussi déjà essayé une fois d'assouplir ce contrôle d'échange en 2015.
09:10Mais la tentative s'est soldée par une fuite massive de capitaux qui lui a coûté
09:14près de 1000 milliards de dollars de réserve.
09:16Et elle a fait marche arrière.
09:18La Chine est un peu réticente à faire cela parce que ça veut dire que des investisseurs
09:23peuvent acheter, mais aussi revendre votre dette par tout le monde.
09:27Ce qui potentiellement peut un peu mettre la pression sous le gouvernement.
09:31Et puis sur des investissements en Chine.
09:33Ça veut dire aussi qu'il faut accepter que des pays étrangers peuvent détenir des parts
09:38importantes d'une entreprise, etc.
09:40Alors pour internationaliser sa monnaie, la Chine fait le pari d'un modèle moins libéral,
09:45à l'image de son économie.
09:47C'est vraiment des prêts bilatéraux qui sont adossés à des transactions commerciales.
09:51C'est à dire que la banque centrale chinoise ne va prêter à une autre banque centrale
09:54que si le pays qui bénéficie de ce prêt s'engage à acheter des biens chinois en
09:59monnaie chinoise.
10:00En fait, on retourne à une vision de la monnaie internationale purement liée au commerce
10:04et beaucoup moins liée à une prédominance des marchés financiers.
10:08La Chine a aussi développé son propre système de paiement international pour concurrencer
10:13SWIFT et une plateforme d'échange de monnaie numérique baptisée Embridge, tout ça pour
10:18éviter de reposer sur le système monétaire et financier lié au dollar.
10:23Alors, avec cette stratégie, est-ce que le yuan pourrait détrôner le dollar ?
10:27Et là, il y a beaucoup de doutes et on voit d'ailleurs que ça a du mal à décoller.
10:32Au moins, c'est clair, le yuan n'est pas prêt de remplacer le dollar.
10:36Mais ces changements dessinent quand même un nouvel ordre monétaire et financier.
10:44Si on reprend encore notre fameux graphique des réserves de change, on s'aperçoit que
10:48seulement un quart de l'érosion du dollar a profité au yuan.
10:52Le reste a plutôt été remplacé par des petites monnaies comme les monnaies canadiennes,
10:56australiennes ou encore danoises.
10:58L'euro, lui, est en deuxième position avec environ 20% des réserves.
11:02Mais il reste surtout une monnaie régionale et pas mondiale.
11:19Depuis que le dollar inquiète, les banques centrales détiennent aussi beaucoup plus d'or.
11:23Depuis 2025, elles ont même plus d'or que de bons du trésor américain dans leurs réserves.
11:28Mais l'or ne peut pas totalement remplacer une monnaie.
11:30Par exemple, c'est très compliqué de payer avec de l'or.
11:33Alors ce qui se dessine finalement, c'est plutôt un système monétaire international multipolaire.
11:38Désolé pour ce mot barbare.
11:40Avec un dollar qui risque de perdre encore un peu d'influence,
11:43l'euro, le yuan et d'autres monnaies qui pourraient en gagner un peu sans pour autant remplacer le roi
11:49dollar.
11:49Est-ce que ce serait un problème ? Eh bien, pas forcément.
11:53Je pense que dans la même manière que le planète l'Earth est plus efficace avec un écosystème diversif.
11:59Le système mondial et financier mondial sera plus efficace avec plusieurs sources de liquide internationale.
12:05Pour gérer les roues de la globalisation, si vous voulez.
12:08Ce nouveau système, c'est le reflet de ceux qui se dessinent plus largement dans les équilibres géopolitiques.
12:14Un monde plus fragmenté et plus conflictuel où la mondialisation n'est plus dominée par un seul acteur,
12:20mais par plusieurs qui ne partagent pas la même vision des choses.
12:22Il y a beaucoup de débats entre économistes sur ces questions, mais globalement, il y a quand même peu de
12:27raisons
12:27qui diraient que c'est vraiment beaucoup moins bon qu'un monde avec une seule monnaie.
12:34La seule raison, c'est d'imaginer que ça pourrait créer de la volatilité avec des investisseurs qui n'arrêteraient
12:39pas de changer d'une monnaie à l'autre.
12:40Mais finalement, quand on regarde les expériences historiques, ce n'est pas vraiment ce qui s'est passé.
12:45Cette reconfiguration du système monétaire international pourrait donc se passer sans trop de problèmes, à une condition et pas des
12:53moindres.
12:53Le danger est que ce processus pourrait accélérer abruptement si la confiance dans le dollar est perdue.
13:01Et cela pourrait conduire à une rébalancée chaotique de l'argent.
13:04Il n'y a pas de signes de ça encore, mais je pense que le risque est augmenté.
13:09Il y a donc deux scénarios pour l'avenir.
13:12Un optimiste, où le système monétaire international multipolaire fonctionne, en attendant qu'un successeur clair au dollar émerge.
13:20Et l'autre pessimiste, où le dollar se crache avant.
13:23Dans l'histoire, les passages d'une monnaie dominante à une autre se sont faits quand il y avait un
13:28successeur clair, parfois à la suite de conflits géopolitiques.
13:31La monnaie tient un rôle vraiment central dans l'économie.
13:34Et si vous voulez en savoir plus là-dessus, je vous conseille vraiment d'aller voir la chaîne Money &
13:39Macro qui est en anglais
13:40et qui a très bien raconté ces changements-là dans l'histoire, quand on passe d'une monnaie à une
13:45autre.
13:45Merci d'être toujours plus nombreux à nous suivre.
13:47Et si ce n'est pas déjà fait, abonnez-vous, likez, partagez nos vidéos, ça nous aide vraiment.
13:53All in !
13:54Sous-titrage Société Radio-Canada
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