00:00Dernière partie de Good Morning Market en portefeuille aujourd'hui avec Alexandre Marquis qui nous accompagne depuis Kepler Unigestion.
00:06Bonjour Alexandre, merci de nous accompagner en direct ce matin afin de nous partager vos convictions.
00:12Avec vous on va regarder 2-3 valeurs, 2-3 sociétés que vous aimez bien sur la cote européenne.
00:18Commençons peut-être par un acteur espagnol, ANA, 40 milliards de capitalisation boursière à la Bourse de Madrid,
00:25d'un titre qui est proche d'un record historique qui a quasiment fait x2 en l'espace de 5
00:29ans.
00:30Il faut dire que vous avez un acteur qui profite forcément des flux touristiques en Espagne.
00:35Exactement, ANA c'est un bon exemple d'un titre qui dans nos portefeuilles peut apporter une certaine résilience
00:41et une exposition à l'économie mondiale tout en étant un titre européen.
00:46Peut-être quelques chiffres sur ANA. ANA c'est presque 400 millions de passagers transportés, c'est une quarantaine d
00:51'aéroports.
00:52On a cité l'Espagne, il y a aussi des aéroports dans le reste de l'Europe, en Angleterre, aussi
00:57en Amérique du Sud.
01:00Le marché espagnol en termes de tourisme, c'est le deuxième marché touristique mondial, juste après la France.
01:05Donc c'est aussi très attractif.
01:06Vos interlocuteurs précédents ont souligné la bonne santé de l'Espagne comme marché boursier.
01:11Le tourisme a été un des contributeurs positifs.
01:14Et ANA a pu bénéficier à plein de cette bonne tenue du tourisme, en Espagne notamment.
01:22On a des chiffres en termes de résultats qui sont excellents.
01:27Sur le premier semestre, on a une progression du nombre de passagers d'environ 4%.
01:33Donc c'est vraiment quelque chose qui est en progression, résultat net de près de 1 milliard.
01:38Donc même si c'est un marché régulé, c'est un marché qui est en croissance et qui est assez
01:42attractif pour nous dans le portefeuille.
01:44Tout en ayant globalement un niveau de risque qui est plus faible que la moyenne des titres du marché.
01:49Vous savez que nous, on essaie de créer des portefeuilles qui sont résilients.
01:52On combine des techniques quantitatives et une analyse humaine pour le faire.
01:57Et on doit avouer que sur ce titre, l'humain était d'accord avec la machine.
02:00C'est un titre bien sûr qui offre du rendement.
02:03On est dans le segment des infrastructures, un peu plus de 4% de dividendes au cours actuel.
02:09Autre secteur de rendement, le secteur de l'assurance.
02:11Mais alors là, vous avez déniché une valeur qui est plus positionnée sur l'assurance vie que sur le dommage.
02:17Il s'agit de AGIAS. C'est un assureur belge.
02:20C'est un assureur belge en effet.
02:22Il y a à peu près 50% de son business qui est situé en Belgique.
02:25Mais il y a aussi 25% qui est dans le reste de l'Europe, notamment au Royaume-Uni, au
02:29Portugal.
02:30Et il y a aussi une partie de son business qui pour nous reste intéressante, qui est en Asie.
02:34Via des participations dans des assureurs locaux, dans différents marchés, la Chine, la Thaïlande.
02:40Et pour nous, c'est un petit peu un effet valeur cachée, si vous voulez,
02:43d'avoir cette exposition un petit peu diversifiée du reste de l'Europe.
02:48Évidemment, pour les financières, on est dans une situation actuellement qui est positive en termes de niveau de taux.
02:54On sait que les assureurs sont friands d'exposition au marché obligataire.
02:58Et l'environnement de taux élevé actuel est plutôt favorable pour que ces entreprises puissent toucher à un coupon.
03:05On voit d'ailleurs qu'on n'est pas les seuls à aimer ce titre.
03:07Il y a eu un petit peu d'activité corporate du côté d'AGEAS.
03:12Il y a BNP qui est un actionnaire de longue date d'AGEAS,
03:15qui détenait aussi une participation minoritaire dans un assureur qui s'appelle AG Assurance,
03:20dans lequel AGAS était aussi actionnaire.
03:22et BNP a cédé sa part dans AG Assurance à AGAS et en contrepartie à augmenter sa participation dans AGAS.
03:30Il détient aujourd'hui près de 23% du capital d'AGAS.
03:33Donc, ça devient vraiment une participation importante, stratégique pour BNP.
03:39Et on pense que ça devrait aider la croissance du titre.
03:42Sur les fondamentaux plus numériques,
03:46dividende qui reste très attractif pour nous.
03:48On est à plus de 5% du dividende,
03:50malgré une performance de plus de 20% depuis le début de l'année pour le titre.
03:54Niveau de valorisation qui reste très attractif.
03:57Et dans nos modèles quantitatifs,
03:58c'est vraiment un des meilleurs titres que l'on puisse trouver.
04:01Donc, il y a une très bonne place dans nos portefeuilles.
04:02Voilà donc pour AGAS qui est coté en Belgique, à Bruxelles.
04:0615 milliards d'euros de capitalisation boursière.
04:08Et comme vous l'avez souligné, un très beau parcours depuis le début de l'année
04:11puisque le titre gagne plus de 20% depuis le 1er janvier.
04:15Un dernier mot quand même de DHL.
04:18DHL qui se reprend en bourse,
04:20alors que c'est vrai que ce n'est pas évident pour le segment de la logistique,
04:24surtout pour DHL qui, comme ses concurrents américains,
04:27a été pénalisé l'an dernier, notamment par les droits de douane américains.
04:30Oui, exactement. DHL, c'est un titre qu'on a rentré assez récemment dans notre portefeuille.
04:37Effectivement, il y a eu une situation qui a été assez difficile.
04:40Globalement, depuis 2021,
04:43et une année très favorable dans l'environnement du Covid et du rebond du fret.
04:49Il y a eu trois années beaucoup plus compliquées.
04:51Évidemment, les droits de douane imposés par la présidence Trump l'année dernière
04:55ont beaucoup challengé le secteur,
04:58surtout que DHL est vraiment exposé sur chaque segment du cycle logistique.
05:04Mais aujourd'hui, on commence à avoir un peu plus de visibilité.
05:06Évidemment, on est plus sur la crise iranienne que sur les niveaux de tarifs,
05:10même si le président Trump remet des petites piques de temps en temps sur certains pays.
05:16Mais on a évidemment moins d'incertitudes que l'année dernière.
05:19La situation économique est globalement positive.
05:22On a parlé de la bonne tenue presque surprise en Europe.
05:26Pour DHL, qui est la marque de l'entreprise Deutsche Post,
05:30la poste allemande historiquement,
05:33on a des perspectives qui s'améliorent.
05:36On voit une progression du chiffre d'affaires au deuxième trimestre de plus de 10%.
05:40Le résultat brut d'exploitation de plus de 30%.
05:42Donc, ça se matérialise déjà dans les chiffres
05:45et on considère que ça devrait se poursuivre.
05:49Plus 18% depuis le début de l'année pour ce titre DHL.
05:52Merci beaucoup de nous avoir accompagnés ce matin.
05:55Alexandre Marquis depuis Kepler Unigestion en Suisse
05:57pour nous partager vos convictions.
05:59Trois valeurs, donc DHL, ANA et AGEAS.
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