Riflettori accesi sul reddito fisso: come investire nella seconda metà dell'anno?
Il primo semestre ha messo a dura prova i mercati globali tra inflazione, tensioni geopolitiche e decisioni delle banche centrali. Tuttavia, il comparto obbligazionario torna a offrire rendimenti interessanti, riaffermandosi come pilastro strategico per i portafogli d'investimento.
La crescita economica globale, seppur resiliente, presenta sfumature da monitorare. Gli Stati Uniti continuano a trainare la ripresa, spinti dagli investimenti in intelligenza artificiale, mentre l'Europa mostra un ritmo di crescita più contenuto. Questa divergenza impone un'attenta valutazione delle politiche monetarie e l'impatto sui tassi d'interesse.
La Federal Reserve si prepara a un cambio di approccio, con un focus maggiore sui dati economici e una minore comunicazione proattiva. Questo scenario di maggiore volatilità sui tassi rende cruciale una gestione attiva del portafoglio obbligazionario.
Nonostante spread compressi in alcuni segmenti di mercato, le opportunità di rendimento rimangono concrete. L'investment grade di alta qualità e l'high yield offrono rendimenti attesi attrattivi, invitando a guardare oltre la mera ampiezza degli spread e a concentrarsi sul rendimento complessivo.
La dispersione del mercato, alimentata da un'analisi fondamentale approfondita, apre le porte a strategie attive capaci di cogliere specifiche occasioni, anche in settori come quello tecnologico. Diversificazione e un approccio bilanciato sono fondamentali per navigare un contesto di incertezze economiche e geopolitiche.
#RedditoFisso #Obbligazioni #Investimenti #MercatiFinanziari
Il primo semestre ha messo a dura prova i mercati globali tra inflazione, tensioni geopolitiche e decisioni delle banche centrali. Tuttavia, il comparto obbligazionario torna a offrire rendimenti interessanti, riaffermandosi come pilastro strategico per i portafogli d'investimento.
La crescita economica globale, seppur resiliente, presenta sfumature da monitorare. Gli Stati Uniti continuano a trainare la ripresa, spinti dagli investimenti in intelligenza artificiale, mentre l'Europa mostra un ritmo di crescita più contenuto. Questa divergenza impone un'attenta valutazione delle politiche monetarie e l'impatto sui tassi d'interesse.
La Federal Reserve si prepara a un cambio di approccio, con un focus maggiore sui dati economici e una minore comunicazione proattiva. Questo scenario di maggiore volatilità sui tassi rende cruciale una gestione attiva del portafoglio obbligazionario.
Nonostante spread compressi in alcuni segmenti di mercato, le opportunità di rendimento rimangono concrete. L'investment grade di alta qualità e l'high yield offrono rendimenti attesi attrattivi, invitando a guardare oltre la mera ampiezza degli spread e a concentrarsi sul rendimento complessivo.
La dispersione del mercato, alimentata da un'analisi fondamentale approfondita, apre le porte a strategie attive capaci di cogliere specifiche occasioni, anche in settori come quello tecnologico. Diversificazione e un approccio bilanciato sono fondamentali per navigare un contesto di incertezze economiche e geopolitiche.
#RedditoFisso #Obbligazioni #Investimenti #MercatiFinanziari
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NovitàTrascrizione
00:03Le obbligazioni tornano interessanti e gli investitori si chiedono come muoversi nella seconda metà dell'anno.
00:09Tassi, banche centrali e opportunità nel reddito fisso. Ne parliamo tra poco a Stay Live, subito dopo la sigla.
00:34Benvenuti in una nuova puntata di Stay Live. Inflazione e tensioni geopolitiche, banche centrali.
00:40Il primo semestre ha messo alla prova i mercati. Il reddito fisso però offre di nuovo rendimenti interessanti e torna
00:46centrale nei portafogli.
00:47Vediamo cosa aspettarci adesso per la seconda metà del 2026 collegandoci con Flavio Carpenzano, asset class lead fixed income per
00:55Europa e Asia di Capital Group. Benvenuto.
00:58Grazie mille per avermi invitato.
01:00Grazie a te per essere con noi Flavio. Partiamo subito con un'analisi del secondo semestre di questo 2026. Qual
01:06è il vostro scenario di base per la seconda parte dell'anno?
01:11Sì, assolutamente. Come menzionavi tu all'inizio, è uno scenario interessante perché nonostante il rischio geopolitico rimane molto elevato, l
01:18'incertezza resta anche lì molto elevata,
01:21è una crescita globale che resta ancora solida, resiliente, non surriscaldata, ma un'economia che ancora cresce al 2-2
01:29,5% e resta trainata probabilmente dagli Stati Uniti e soprattutto dagli investimenti sull'intelligenza artificiale piuttosto che sui consumi.
01:38Quindi in realtà è un'economia solida, ma maschera due trend principali. Uno, come dicevo, in America, molto forte, gli
01:47investimenti nell'intelligenza artificiale sono assolutamente elevati e quindi continuano a trainare la crescita,
01:53ma è una crescita, direi, fragile, perché in realtà non vuoi un'economia che è guidata da un solo motore,
01:59che in questo momento sono gli investimenti privati, vuoi un'economia in cui anche i consumi restano molto forti.
02:04Quindi c'è una parte di fragilità da monitorare e dal secondo punto di vista c'è una divergenza.
02:11È una divergenza che vediamo fra gli Stati Uniti e il resto del mondo e soprattutto fra gli Stati Uniti
02:16e l'Europa.
02:17È un'Europa che sicuramente cresce, ma non cresce alla stessa velocità degli Stati Uniti.
02:22Quindi vediamo un'America che cresce al 2%, e un'Europa che sì, resta positiva, ma all'1% guidata
02:29anche lì probabilmente dalla spesa fiscale.
02:31Quindi questi due trend in realtà poi hanno un impatto da un punto di vista di investimento nelle obbligazioni e
02:37politica monetaria.
02:38A proposito degli Stati Uniti, siamo in attesa della prossima riunione della Fed tra pochissimi giorni.
02:44Che cosa vi aspettate?
02:47Guarda, è una Fed che sicuramente sotto Walsh cambia pelle.
02:51E cambia pelle sotto diversi punti di vista.
02:54Uno, sicuramente meno forward guidance.
02:57Sembra una Fed che vuole che il mercato si focalizzi prevalentemente sullo stato dell'economia piuttosto che su quello che
03:04dice la Fed.
03:05Quindi meno forward guidance, più data dependent.
03:09Quindi in realtà ci sarà molto più focus su dati in tempo reale, piuttosto che vecchie statistiche.
03:15È un bilancio più piccolo.
03:17Sembra ci sia l'intenzione di ridurre un po' il balance sheet della Fed.
03:22Il risultato di questi cambiamenti è una Fed che sicuramente sarà meno comunicativa
03:30e quindi maggiore volatilità sui tassi, maggiore incertezza sul mercato obbligazionario e curve più ripide.
03:37Cosa vuol dire?
03:39Vuol dire sicuramente una gestione attiva assolutamente importante.
03:42Il secondo aspetto secondo me da sottolineare è che comunque il mercato oggi prezza un rialzo dei tassi,
03:48circa il 33% i livelli attuali, che secondo noi è un po' troppo elevato.
03:53Prevediamo più una Fed che resterà costante, wait and see, piuttosto che aumentare i tassi,
03:58perché in realtà le dinamiche inflazionistiche in America restano comunque abbastanza solide.
04:04I salari sono in linea con un target della Fed al 2%,
04:08il prezzo comunque del petrolio energetico ha meno impatto sull'America
04:13e comunque si vede una delle aziende in realtà che non aumentano i prezzi.
04:18Perché? Perché la domanda comunque resta ancora relativamente stabile.
04:23Quindi se mettiamo tutto insieme, sì, chiaramente tassi più volatili,
04:28ma in realtà opportunità di investimento soprattutto attive di lungo termine, molto forti.
04:34Nel vostro Outlook sostenete che nonostante gli spread siano ancora compressi in diversi segmenti del mercato,
04:40le opportunità non mancano.
04:42Dove vedete oggi le opportunità più interessanti?
04:46Assolutamente, ci sono due aspetti da considerare.
04:48Uno, sì, è vero che gli spread restano bassi,
04:51ma i rendimenti attesa, i rendimenti a scadenza sono molto elevati.
04:55E quindi in realtà i rendimenti a scadenza sono la proxy per il rendimento futuro annualizzato.
04:59Quindi avere classi di investimento come alta qualità investment grade o high yield
05:05fra il 5 e il 7% in dollari o il 3 e 5% in euro,
05:09sono rendimenti molto attraenti.
05:11Quindi non focalizzarci solo sull'aspetto degli spread,
05:14ma guardare l'eild a livello complessivo.
05:16Il secondo aspetto è, sì, gli spread sono bassi,
05:19ma in realtà mascherano una divergenza, mascherano una dispersione.
05:24E questa dispersione in realtà è molto importante per gestori attivi come Capital Group,
05:27perché in realtà un'analisi fondamentale ci permette di catturare opportunità.
05:32Quindi non avere paura e focalizzarci appunto sul lungo termine,
05:36sull'aspetto fondamentale.
05:37Quindi anche il settore tecnologico oggi in realtà offre tantissime opportunità.
05:41E il terzo aspetto che suggerirei è non focalizzarsi su un singolo outcome.
05:49Vediamo appunto una crescita, come dicevo, stabile,
05:51ma in realtà le incertezze sono molto elevate,
05:54geopolitiche, prezzo del petrolio, inflazione.
05:57E quindi avere un portafoglio chiaramente diversificato è importante.
06:03E oggi il mercato obbligazionario è attraente su tutti i fronti,
06:07dalla parte governativa fino al mercato a yield.
06:09Quindi abbiamo la possibilità di diversificare senza rinunciare al rendimento.
06:14Quindi un portafoglio diversificato e bilanciato e attivo
06:17è sicuramente il modo migliore per navigare questo scenario di incertezze.
06:20E per quanto riguarda invece le aree più interessanti?
06:25Sicuramente focalizzarci più sulla parte di alta qualità.
06:29Visto che gli spread restano compressi non solo a livello assoluto,
06:33ma anche fra la parte di high yield e investment grade,
06:35focalizzarci più sulla parte di alta qualità.
06:38Se guardiamo al mercato investment grade,
06:40sicuramente banche in Europa soprattutto offrono livelli di spread ancora attraenti,
06:46un bilancio molto più forte e la possibilità in realtà di upgrade.
06:49Se guardiamo al settore tecnologico, chiaramente è un settore che rimane molto variegato,
06:56ma in realtà le nuove emissioni che vediamo sul mercato rappresentano un valore molto attraente,
07:01soprattutto sul mercato primario.
07:03Quindi lì tramite un'analisi fondamentale il settore tecnologico offre valutazioni interessanti,
07:09ma anche la parte high yield ad alto rendimento,
07:11in realtà è uno scenario economico e di crescita positivo,
07:16i default resteranno bassi e soprattutto è un mercato high yield dove la qualità è cresciuta enormemente.
07:22Giusto un dato, se guardiamo al mercato high yield americano,
07:2510-15 anni fa avevamo la parte di triple C,
07:28quindi la parte che è più prona a fallimenti, a default,
07:34rappresentava il 15-20% del mercato,
07:37oggi quella parte è al di sotto del 10%
07:39e la parte di alta qualità W rappresenta più della metà del mercato.
07:44Quindi il mercato high yield è vero che gli spressi sono bassi,
07:46ma è un mercato molto più resiliente, è un mercato molto più maturo,
07:50è un mercato molto più di alta qualità,
07:52con rendimenti dal 7 al 7,5%.
07:55E quindi in realtà anche quella parte del mercato,
07:58nonostante gli spressi sono bassi, offre molto valore.
08:01Grazie a Flavio Carpensano per essere stato con noi e per l'intervista,
08:05spero di riaverti qua prestissimo.
08:07Grazie mille per l'opportunità.
08:10E grazie anche a voi per averci seguito,
08:12ci rivediamo nella prossima puntata di Stay Live.
08:34Grazie a tutti.
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