00:00BFM Bourse, on refait la séance.
00:03Avec donc Bertrand Lamiel pour Ports en part, gestion, bonsoir Bertrand.
00:06Oui c'est ça, on est ravi de vous retrouver.
00:08Les valeurs qui se distinguent ce soir, d'abord la tech, c'est vrai, dans le sillage de Samsung, pas
00:11terrible,
00:12alors que la publication était bonne, STMicroelectronics perd 8%,
00:15on a aussi ASML qui est un fournisseur de Samsung, en baisse à sa dame de 7,3%.
00:20Votre regard sur la dynamique tech après Samsung ?
00:24C'était une grosse performance depuis le début de l'année,
00:28donc voilà, on avait déjà eu un premier coup de semence, c'était le 6 juin,
00:32où l'indice des semi-conducteurs américains, le Philadelphia Stocks, avait pas de 10% de la journée,
00:38ce qu'il fait extrêmement rarement, je crois qu'il a fait une ou deux fois sur 20 ans.
00:43Donc ça c'est le premier coup de semence, donc là on est sur les répliques.
00:46Bon vous l'avez dit, Samsung c'était bon, mais comme toujours, vu les niveaux de valorisation,
00:51vu le parcours, il y a un niveau d'exigence des investisseurs qui est assez fort,
00:55et puis surtout, les publications ne sont pas pour demain,
00:59donc là en fait, on a quasiment trois semaines à traverser avant d'avoir les premières publications sur la tech.
01:06Donc voilà, c'est un niveau d'incertitude qui monte d'un cran.
01:10Or la volatilité est remontée, mais c'est pas non plus très élevé,
01:13puisque je crois qu'on doit être à 17 ou 18,
01:15donc franchement, on n'est pas sur des volatilités de crise qui sont au-delà de 30.
01:22Donc c'est toujours impressionnant ces baisses dans la journée de 7 à 10%.
01:28C'est à mettre en parallèle avec les performances qu'on a eues,
01:31et c'est, malheureusement, c'est le prix à payer pour détenir ces actifs qui,
01:37si on prend les valeurs américaines,
01:40et Micron, on est à 248% depuis le début de l'année,
01:43Seagate, on est à 215%.
01:45Donc forcément, il y a des volatilités qui sont attachées,
01:48et qui font que quand ça se replie, ça fait mal,
01:51et c'est beaucoup moins sympa que quand ça marche à la hausse.
01:54Les autres valeurs qui se distinguent aujourd'hui,
01:56alors il y a des relèvements d'opinion,
01:57ce qui impacte souvent les valeurs dans ces phases un peu d'entre-deux sur les marchés.
02:01On sent qu'on est dans une zone de transition sur les marchés financiers.
02:04Relèvements d'opinion, par exemple, aujourd'hui sur Legrand,
02:06Barclays passe à l'achat.
02:08Est-ce que vous aimez cette valeur Legrand qui recule quand même de 0,8% ce soir ?
02:12Oui, de toute façon, c'est quand même un exploit de monter,
02:15et de toute façon, Legrand est dans le mauvais secteur pour monter,
02:18parce que globalement, quand la tech baisse,
02:20on s'aperçoit que toute la thématique qui arrive immédiatement derrière,
02:22qui est des valeurs qui contribuent à la fourniture d'énergie pour les data centers,
02:27sont relativement corrélées.
02:28Donc Legrand en fait partie.
02:31La publique, c'est le 29 juillet, donc ce n'est pas demain.
02:34Et la dernière publication, c'était le 7 mai,
02:38c'était soldé par un moins 1,69 en journée,
02:41avec toujours déjà le même sujet pour Legrand,
02:44qui est une valeur un peu plus faible dans le giron des dossiers
02:48fourniture d'électricité,
02:51avec des croissances qui étaient vues comme trop faibles,
02:53des relèvements de marge un peu faibles.
02:55Et donc globalement, un dossier qui est passé de 164 à 134,
02:59globalement qui a perdu 20% dans les 15 jours, 3 semaines qui ont suivi.
03:03Donc non, sur le principe fourniture d'énergie,
03:07oui, on sait qu'il y en aura besoin,
03:10mais Legrand n'était pas dans nos convictions.
03:12On est présent sur d'autres dossiers.
03:15Il y en a qui sont intéressants, notamment, je vous en ai déjà parlé,
03:18c'est Nvent, N-V-E-N-T.
03:20C'est un dossier qui a son siège social en Irlande,
03:23mais qui est coté au Nasdaq.
03:25Et du coup, profite un peu plus du momentum américain sur le sujet.
03:29Et c'est 55% depuis le début de l'année.
03:32Donc voilà le type de dossier.
03:35Ce n'est pas acheté dans le timing du jour,
03:36puisque vous voyez bien qu'on est à moins 4 aujourd'hui sur N-V-E-N.
03:39Il faut laisser un peu souffler,
03:41mais voilà, c'est un dossier à surveiller,
03:42parce que ça pourrait être intéressant de revenir.
03:44Et c'est une idée pour nos auditeurs et téléspectateurs.
03:46Andrea Legrand, d'un point de vue purement technique, graphique,
03:49comment vous le sentez, ce titre ?
03:53Graphiquement, on est un peu dans une zone de neutralité.
03:55On n'a pas de conviction très forte pour le moment d'un point de vue technique.
03:58Après, ce qui est sûr, c'est qu'on se rapproche,
04:00attention, d'une moyenne mobile, la moyenne mobile de 100 jours.
04:02Donc c'est important.
04:03Elle est située autour des 140, légèrement au-dessus de ce niveau.
04:05Et on se rapproche du coup de cette moyenne mobile.
04:07Si on venait à la casser, ce serait un signal baissier.
04:09Ça pourrait nous faire glisser jusqu'à au moins 135 sur le titre.
04:12Et puis on a une résistance, elle, à l'inverse,
04:14qui est située autour des 150.
04:15Ce qui est intéressant à noter,
04:17c'est qu'on a un ratio put-call
04:19qui est quand même très favorable au call.
04:21Donc il y a beaucoup plus de calls qui sont achetés dans le marché.
04:23Mais à l'inverse, quand on regarde le risque reversal,
04:25on voit quand même que les investisseurs payent un premium pour les puts.
04:28Donc ça veut dire que pour les protections, on paye un premium.
04:31Donc ça veut dire qu'il y a quand même de la recherche de protection
04:32et qu'on est prêt à la payer assez chère.
04:34Donc du coup, c'est assez intéressant.
04:36Ça vient un peu contrebalancer cette présence de calls
04:38qui est très, très importante sur le titre.
04:40Et ça explique un peu aussi cette zone de neutralité
04:42sur laquelle on est avec une conviction aujourd'hui,
04:44un directionnel qui n'est pas très, très fort,
04:46même si sur le long terme,
04:47le directionnel reste positif et plutôt à l'achat.
04:49Autre titre qui se distingue, toujours un relèvement d'opinion,
04:52Air France-KLM, ce soir, gagne un peu plus de 2,5%.
04:56C'est JP Morgan qui se dit positif sur la publication à venir,
04:59Bertrand, d'Air France-KLM.
05:02Oui, ça reste compliqué.
05:05Globalement, l'aérien, c'est un peu revenu en grâce
05:08parce qu'on avait la baisse du pétrole,
05:10donc il y a toujours cette corrélation inversée.
05:12On verra les chiffres du trafic pendant l'été.
05:16Nous, globalement, on a réimpéré de très intéressant
05:19et qui en fasse une thématique d'investissement.
05:21On a regardé forcément ce qui s'est passé sur EasyJet
05:24avec l'OPA qui est lancée.
05:26On se posait la question, voilà,
05:27est-ce qu'on peut faire des parallèles avec Air France ?
05:29C'est compliqué puisque les business sont différents.
05:33De toute façon, Air France, globalement,
05:35ça reste une valeur française.
05:39On sait que l'État surveille ça de très près.
05:42Donc, pas beaucoup d'intérêt sur ce dossier.
05:45Dans la dimension touriste, ce qui marche bien,
05:47et là, pour le coup, il y a un tir groupé.
05:49C'est toujours intéressant quand les dossiers avancent en patrouille.
05:54C'est tout ce qui est hôtel.
05:55Donc, on a un média, par exemple, en Espagne,
05:59qui se comporte relativement bien.
06:01Et aux États-Unis, on a des dossiers comme Marriott,
06:03comme Milton aussi, qui avancent plutôt pas mal.
06:06Donc, côté tourisme, on irait plus chercher des groupes hôteliers
06:09des deux côtés de l'Atlantique.
06:10Et puisque vous parlez de tourisme,
06:12Voyageurs du Monde, donc, qui se distingue à plus 22% ce soir.
06:14C'est l'annonce du jour, la sortie de cote annoncée
06:16de Voyageurs du Monde, sans doute au deuxième semestre.
06:19En fait, il fait l'objet d'une OPA,
06:20ce groupe à 180 euros par action, une prime de 24%.
06:23Ce soir, le titre progresse presque au niveau de la prime proposée.
06:27Plus 21%, on le disait en clôture.
06:29Le retrait de la cote de Voyageurs du Monde,
06:32bon, c'est une valeur qui a beaucoup souffert.
06:34Quel bilan vous tirez ?
06:35Et puis, quelle opportunité pour ce groupe, pour la suite ?
06:39Alors, qui a beaucoup souffert,
06:41ça a quand même fait x7 en 20 ans.
06:42Donc, par l'action d'origine, il s'en sort bien.
06:46C'est un dossier de 652 millions d'euros,
06:48mais sur lequel il n'y a pas une liquidité énorme,
06:49notamment dû au fait qu'elle est détenue à 62%
06:53par les actionnaires d'origine.
06:55Donc, voilà, il décide de sortir.
06:57Après, malheureusement, c'est un peu ce qu'on a sur les valeurs françaises,
07:00mais c'est également le cas un peu partout en Europe.
07:03C'est que c'est des conséquences inattendues de l'IFI 2.
07:06En fait, le suivi des dossiers en dessous du milliard
07:10est de moins en moins réalisé par les brokers.
07:15Donc, là, il y avait seulement deux ou trois brokers qui la suivaient.
07:18Donc, vous voyez, liquidité faible, assez peu de suivi.
07:22Ça explique aussi que le parcours ne soit pas forcément toujours en ligne
07:26avec le résultat opérationnel.
07:28Donc, c'est toujours malheureux de voir des valeurs
07:33qui disparaissent de la cote.
07:37Bon, mais oui, du coup, le cote quasiment son prix de sortie
07:42puisque là, globalement, les minoritaires,
07:44je pense qu'ils sont plutôt bien récompensés.
07:46Je ne suis pas sûr qu'on puisse attendre une contre-offre.
07:50C'est lancé par les dirigeants actuels.
07:53Donc, dans un timing qui est relativement court,
07:56ce qui explique la différence de traitement
07:57par rapport avec Excel qu'on commentait hier,
08:01c'est que là, il y a un timing sur Excel, il y a un timing plus long.
08:05Il y a encore des discussions qui peuvent faire que la discussion échoue.
08:08Donc, là, sur Voyageurs du Monde, on rejoint quasiment le cours de l'OPA
08:11là où il y a un cap un peu plus important avec Excel.
08:15Oui, et quand vous regardez justement l'ensemble de ces offres
08:17qu'on voit sur plein de 2000 caps françaises,
08:19vous vous dites quoi ?
08:20Que ce sont les valeurs les plus attractives qui font l'objet d'offres
08:22et qui, donc, de retrait de la cote à venir
08:24et il ne restera à la fin que les moins attractives
08:26ou on n'est pas obligé de voir le verre toujours à moitié vide sur ça ?
08:29Comment vous vous positionnez, Bertrand ?
08:32Non, mais c'est des cas différents.
08:33Excel, il y avait un sujet de refinancement.
08:35C'est une valeur qui est en plein boum, en pleine croissance.
08:38Mais il y a un sujet de refinancement relativement conséquent
08:40qui fait que la famille d'Orger décide qu'il est temps de s'arrimer à un groupe
08:46pour pouvoir continuer à faire de la croissance
08:48et passer ce cap de financement.
08:52Là, Voyageurs du Monde, pour le coup, c'est un sujet différent.
08:56Le groupe s'estime mal valorisé en bourse
08:59et ce n'est pas complètement faux
09:01pour des sujets de liquidité faible
09:04et de ne pas être dans les radars.
09:06Souvent, les dossiers vont voir apparaître dans les radars de plus grosse gestion.
09:10Si on n'est pas sans le capeur,
09:11il y a très peu de gestions qui s'aventourent
09:13en dessous de 1 milliard ou 5 milliards de capitalisation.
09:16Donc, voilà, ils décident de sortir.
09:19C'est détenu majoritairement, comme je le disais, à 72%
09:21par le groupe fondateur.
09:26C'est des histoires différentes.
09:27Donc, non, heureusement, il reste des beaux groupes à la cote.
09:30On espère qu'il y en a d'autres qui vont rentrer.
09:32Il y a des initiatives de place qui sont faites, justement,
09:35du type IPO Ready ou les étincelles
09:38pour justement trouver des sociétés
09:39qui, sur le papier, ont tout intérêt à rentrer en bourse
09:43pour trouver des capitaux
09:44et qui ont atteint la taille suffisante
09:47et dont on espère qu'elles vont après franchir le seuil de la bourse.
09:51Donc, on a une cote parisienne qui est très active,
09:55même si ça ne transparaît pas dans les chiffres d'introduction en bourse.
09:58Il y a beaucoup d'initiatives de place pour soutenir ce monde des lignes-câtes
10:02qui a besoin, après avoir fait plusieurs tours
10:05avec des acteurs du private equity,
10:07de rentrer en bourse pour pouvoir prolonger leur aventure de croissance.
10:12Merci beaucoup, Bertrand Lamiel, avec nous, ce décryptage ce soir.
10:14Et donc, avant sa sortie de la cote,
10:16le titre Voyageur du Monde en hausse de un peu plus de 22%,
10:19non, près de 22%, 21,9% ce soir.
10:22Bonne soirée, Bertrand, chez vos équipes, dans vos bureaux,
10:25à Port-en-Parte, enfin, peut-être aussi chez vous,
10:26on vous le souhaite ou en balade.
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