00:00BFM Bourse, l'écho du monde.
00:04Justement, si les marchés d'action européens en l'absence des Américains sont en hausse,
00:07c'est parce qu'on reste dans l'élan de la séance d'hier et peut-être l'espoir qu
00:10'il n'y aura pas trop de hausse de taux
00:11ni de la BCE après les chiffres d'inflation cette semaine en zone euro, ni du côté des Etats-Unis
00:15après le rapport sur l'emploi.
00:16On va en parler, tiens, de ce rapport sur l'emploi avec Florian Hielpaux pour Lombard Oudier.
00:19Bonjour Florian.
00:21Bonjour.
00:22Est-ce que ce rapport sur l'emploi va pousser finalement la Fed, d'après vous, à ne plus relever
00:26ces taux, ne pas relever ces taux ?
00:29Alors, c'est difficile à dire.
00:30Pour l'instant, ce qu'on peut dire, c'est que peut-être c'est le meilleur rapport sur l
00:33'emploi qu'on pouvait avoir.
00:35C'est-à-dire qu'à la fois, on a des créations d'emplois positives,
00:38mais en même temps, le nombre d'emplois créés est légèrement en deçà du consensus,
00:43il n'est pas extraordinairement important.
00:45Il vient avec aussi des réservations, c'est-à-dire qu'il faut comprendre pourquoi on est un peu en
00:50dessous du consensus.
00:51C'est surtout par la partie touristique, les leisure and hospitality, donc la partie tourisme,
00:57qui est affectée par des révisions saisonnières, qui viennent également de l'effet coupe du monde.
01:02Donc bon, ce n'est pas un rapport sur l'emploi très fort, mais ça reste un rapport sur l
01:07'emploi qui est positif.
01:09Il permet de penser qu'on pourrait avoir un nombre, si on doit avoir des hausses de taux, avoir un
01:14nombre de hausses de taux très limité.
01:16C'est ça le message principal de ce rapport.
01:18Il ne faut pas oublier que le taux de chômage a néanmoins baissé en parallèle,
01:21et que le taux de croissance et salaire reste au-dessus de 3%.
01:25Donc ça, ce n'est pas encore compatible avec un retour à 2%.
01:28Et je pense que le banquier austral américain est assez clair sur le besoin de ramener l'inflation à 2%.
01:33Oui, on est quand même surpris parce qu'on est en plein mondial de foudre, par exemple.
01:37On s'attendait à ce que les loisirs et l'hôtellerie-restauration cartonnent en termes de création de postes.
01:41Au contraire, ils enregistrent, l'hôtel-restauration et les loisirs,
01:44leur plus forte baisse des effectifs depuis 2020.
01:4661 000 employés de moins, c'est la pire dégradation pour ces secteurs depuis 2020.
01:51Alors qu'on est en plein mondial de foudre, Florian.
01:54Absolument.
01:55Alors ça, c'est un peu la magie des corrections, des variations saisonnières.
01:59Ce sont justement des postes d'emploi qui sont très affectés par les variations saisonnières.
02:03On s'approche de la saison estivale.
02:05Le mois de juin, traditionnellement, justement, on a un pic touristique.
02:08Et on ne sait pas trop comment ces données sont retraitées.
02:10Donc on va attendre le mois prochain la révision pour voir si effectivement c'était catastrophique.
02:15Pour l'instant, j'en doute.
02:16C'est surtout, surtout une choriste statistique qui vient expliquer qu'on est en dessous des 100 000 créations d
02:22'emplois.
02:22Peut-être qu'en fait, on n'est pas en dessous, mais qu'on y ait 100 000 créations d
02:26'emplois aujourd'hui.
02:26C'est un bon chiffre pour l'emploi américain.
02:30Florian, si on fait un petit bilan du symposium de Sintra,
02:33de la rencontre des grands banquiers centraux qui a eu lieu ces derniers jours,
02:38qu'est-ce qu'on peut retenir de message fort ?
02:41Je pense que le message principal, c'est la détermination de nos banquiers centraux,
02:45des deux côtés de l'Atlantique, à combattre l'inflation.
02:49Mine de rien, l'administration Powell a été très permissive avec l'inflation.
02:54Les États-Unis n'ont pas vu une inflation à 2% depuis février 2021.
02:59T1, si vous pensez objectifs atteints année après année,
03:04tels qu'on nous les impose dans toutes les entreprises du monde,
03:06on est loin d'y être.
03:08Le message, c'est un retour vers une maîtrise de l'inflation, premier élément.
03:12Et deuxième élément, il y a le côté assertif d'une délimination
03:19de ce qu'on appelle les forward guidance.
03:21C'est-à-dire que ce que Walsh a fait, c'est répéter le message
03:25qui a suivi la conférence de presse de son premier meeting à la tête de la Fed.
03:29C'est « il n'y aura plus de forward guidance,
03:31je retrouve crédibilité et flexibilité ».
03:34Ça veut dire que quelque part, implicitement,
03:36il lâche la bride à la partie longue de la structure par terme des taux.
03:41Donc attention, les taux réels, ils sont élevés,
03:43ils pourraient rester élevés pour cette raison,
03:44pour un nombre de mois, si ce n'est de trimestres.
03:47Et il a confirmé la fin de la forward guidance.
03:49Il veut cesser de donner des courbes prédictives au marché.
03:52Les marchés devront faire avec les données brutes.
03:53Autrement dit, pour les marchés,
03:55essayer de prédire l'avenir va davantage qu'avant,
03:57relever du Colin Maillard.
03:58On va essayer de sentir les murs pour voir où on va,
03:59mais la Fed ne nous éclairera pas la pièce.
04:02Ça, c'est clair.
04:03Et imaginez l'effet que ça peut avoir, justement,
04:05sur la volatilité des anticipations banque centrale.
04:09En fonction du gros gré des données économiques
04:11telles qu'elles vont sortir dans ces prochains mois,
04:14on pourrait avoir des révisions marquées des scénarios.
04:17Et si on a une révision marquée à la hausse
04:19du scénario banque centrale,
04:20on pourrait avoir des taux longs qui continuent à progresser.
04:22Donc, voilà, il faut être conscient
04:24que s'il y a un sympa de patronage
04:26sur lequel il se place,
04:27c'est celui de Greenspan.
04:29Et Greenspan, c'est un banquier central
04:30tel qu'on n'en a pas vu depuis plusieurs décennies
04:33en termes de détermination à maîtriser l'inflation
04:36et à lâcher l'abri, justement,
04:38au jeu du marché sur la courbe des taux.
04:40En attendant, le rapport sur l'emploi américain
04:42détend les anticipations de hausse de taux de la Fed.
04:45Et le dollar, du coup, repart un peu à la baisse.
04:47L'euro remonte, là, en cette fin de semaine,
04:48face au dollar.
04:49L'euro, 20 dollars, 14,45.
04:50Même si en Europe, pareil,
04:52on n'anticipe plus forcément de nouvelles hausses de taux.
04:54On a eu des chiffres d'inflation cette semaine
04:55en zone euro du mois de juin.
04:57La baisse des cours du pétrole fait du bien
04:58puisque ces chiffres montrent une nette détente
05:00de l'inflation.
05:01Est-ce que, pour vous, ça devrait aider
05:03à retenir le bras de la BCE
05:04sur de futures hausses de taux ?
05:06Alors, oui, absolument.
05:08Ce à quoi on assiste, en plus,
05:09c'est une double détente.
05:10C'est-à-dire qu'à la fois,
05:11l'inflation globale était moins forte qu'attendue,
05:14mais en plus, l'inflation cœur,
05:15l'inflation qui doit le plus inquiéter la BCE,
05:18vous savez qu'elle est très inquiète
05:19des effets de second tour.
05:21C'est une banque centrale qui est très attentive
05:22aux effets de second tour.
05:24Maintenant, il faut penser qu'il y a,
05:26en zone euro, néanmoins,
05:27une majorité de pays
05:28qui ont plus de 3% d'inflation aujourd'hui.
05:31C'est-à-dire que si vous retirez l'Allemagne
05:33et la France, globalement,
05:34le niveau d'inflation que vous obtenez
05:36est bien plus élevé.
05:37Donc, attention, la BCE,
05:38elle doit aussi gérer l'hétérogénéité
05:40des cycles d'inflation
05:41au sein de la zone euro.
05:43C'est une problématique en tant que telle
05:44et c'est ce qui risque de retenir
05:45encore un petit peu sa main
05:47avant de déclarer forfait
05:48et de dire, c'est bon,
05:49l'inflation est derrière nous.
05:51Florian Yelpout avec nous,
05:52en charge de la macroéconomie
05:53pour l'Ombarro-DIM.
05:54Merci beaucoup, Florian,
05:55de nous avoir accompagné.
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