00:04Siamo con Raffaele Oriani, Dean della Lewis Business School. Si parlava oggi alla World
00:09Tech Conference della questione della valutazione delle grandi aziende, o anzi in teoria erano
00:15piccole fino a poco tempo fa, che si occupano di intelligenza artificiale. Abbiamo visto
00:20in queste settimane il round di Antropic che ha fatto schizzare la valutazione, abbiamo visto
00:26l'IPO di SpaceX che nel frattempo si era fusa con XAI e con X, quindi diciamo si vende come
00:33una società di intelligenza artificiale. Stiamo vedendo OpenAI che in realtà ha avuto qualche
00:40inciampo da quando Antropic ha avuto questo salto, ma abbiamo visto dei round incredibili
00:46con Waymo e con altre società del settore che effettivamente hanno bruciato tutti i record.
00:53Qual è la sua opinione su queste valutazioni? Il mercato regge e ci sono ancora abbastanza
01:00capitali per le IPO di Antropic e OpenAI?
01:02In questo momento naturalmente c'è un grande flusso di investimenti nei mercati finanziari
01:09verso le aziende che oggi sono leader sulla generazione degli strumenti, dei modelli di
01:16AI. Il vero dubbio è se i prezzi a cui avvengono i round e le attuali quotazioni, le aziende
01:23che sono già quotate, sono sufficientemente allineati al reale valore di queste aziende
01:28o siamo di fronte a una bolla speculativa. Premetto che è molto difficile dare una risposta
01:34perché c'è una tale incertezza sui mercati, sui rendimenti anche che l'AI potrà effettivamente
01:41portare, che oggi le valutazioni sono molto complesse. È anche vero che però siamo di
01:45fronte a una situazione molto diversa da quella dell'analoga, qualcuno dice bolla speculativa
01:52del dot com tra il 99 e il 2001. Per cui siamo di fronte a una tecnologia che ha già
01:58dimostrato
01:59di avere un impatto sulla produttività reale in termini sia aggregati ma anche a livello
02:03di impresa. E quindi effettivamente le società che oggi sviluppano AI hanno sicuramente capacità
02:12di generare valore che dovrebbe essere in linea con le attuali quotazioni. È chiaro che ogni
02:18tanto il mercato si corregge perché essendoci una grande incertezza bastano informazioni
02:24più o meno rilevanti a generare, come è successo questa settimana, una correzione del mercato
02:29di circa 250 miliardi di dollari di valore complessivo, che sono legati alle preoccupazioni
02:35di analisti che gli investimenti sempre maggiori, richiesti dello sviluppo dei modelli non siano
02:39poi recuperabili in termini business model.
02:42Ecco, ma secondo lei l'approccio sarà un approccio winner takes all, per cui ci sarà
02:49una grande azienda che riuscirà a emergere come quella dominante, oppure c'è spazio per
02:55due, tre, cinque grandi player in questo campo?
02:59No, questa è una domanda molto interessante. Sicuramente sarà un mercato che tenderà
03:05a concentrarsi, perché la scala degli investimenti richiesti richiede una dimensione anche poi
03:13dell'attività, del business e chiaramente dei ricavi che permetta di sostenere questo flusso
03:22continuo e costante di sviluppo e di ricerca. E quindi è molto probabile che il mercato
03:30poi si concentrerà intorno ai grandi player. E' anche vero che a differenza di altri mercati,
03:37come diceva anche giustamente lei all'inizio, c'è una crescita a volte molto rapida di queste
03:42aziende e quindi sono mercati potenzialmente molto più contendibili. Non è detto che tra
03:49dieci anni i due player, due tre player fondamentali che operano in questo settore siano effettivamente
03:56quelli che abbiamo oggi. Come abbiamo visto nel caso di Anthropic, Anthropic nasce come
04:02una costola di OpenAI e nel giro di pochissimi anni è diventato il suo principale competitor,
04:12con posizionamento tra altre cose che anche in termini di obiettivi e di purpose è molto
04:16diverso da quello di OpenAI. Un'ultima domanda su questo tema che poi è un tema anche di questa
04:24conferenza. Poi può arrivare il quantum e effettivamente stravolgere tutto?
04:30Sì, il quantum rappresenta un'ulteriore incertezza in questo contesto. Oggi il mercato
04:40probabilmente il mercato finanziario ancora non ha colto pienamente il potenziale di crescita
04:46essendo più concentrato sulla transizione digitale legata all'AI e questo sarà un'altra enorme
04:57causa di potenziale disruption nei mercati e naturalmente in termini di valutazioni oggi è
05:05veramente molto difficile da un punto di vista finanziario capire quali sono gli impatti. In effetti
05:11uno dei problemi che ci sono in questo momento per gli operatori che normalmente crescono anche
05:17attraverso operazioni di aggregazione ed acquisizioni è che è molto difficile capire qual è il prezzo
05:22giusto a cui realizzare operazioni di acquisizione perché in altri settori i driver sono più chiari,
05:28i flussi di cassa e le aziende hanno dei fondamentali che sono chiaramente definibili.
05:33siamo qui di fronte a una tale velocità di innovazione, una tale dinamica, una tale livello di cambiamento
05:43che diventa molto difficile capire quanto oggi valga un'azienda che promette lo sviluppo di nuove tecnologie.
05:50Benissimo, grazie mille.
05:51Grazie mille.
05:52Grazie mille.
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