- il y a 5 heures
Ce jeudi 25 juin, Renaud Ramette, gérant de portefeuilles chez Tiepolo, Aymeric Lang, directeur de la gestion chez Erasmus AM, et Romain Daubry, consultant pour Bourse Direct, ont débriefé la séance du jour, dans l'émission BFM Bourse présentée par Guillaume Sommerer. BFM Bourse est à voir ou écouter du lundi au vendredi sur BFM Business.
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00:01BFM Gourses, on refait la séance.
00:03Ah, Renaud Ramet est avec nous, donc les polos.
00:05Ça va Renaud, bienvenue.
00:06Très bien.
00:07Et Aymeric Lang aussi, qui a répondu à l'appel urgent tout à l'heure de BFM Business.
00:11Salut Aymeric.
00:12Salut Guillaume.
00:13Merci d'avoir répondu.
00:14Notre appel est d'être présent, disponible à nos côtés Erasmus Gestion.
00:17Bon, on est bien, on est content, enfin on est content.
00:19On pensait quand même que Nasdaq progresserait avec cette superbe publication de Macron.
00:22Ça n'est pas le cas parce que les hyperscalers ont basculé dans le rouge.
00:25Ça s'est traduit aussi sur les acteurs européens et français des semi-conducteurs.
00:29Vers 16h, Renaud, je ne sais pas si vous avez vu ce mouvement, STM gagnait 4.
00:31Et alors à 16h, on est passé de plus 4 à moins 0,2 d'un coup.
00:35Et finalement, plus 2 en clôture.
00:37Comment vous regardez ce genre de mouvement ?
00:38Oui, en fait, on sent un marché qui a tiré très fort sur ces thématiques
00:43et qui est mûr déjà depuis quelques jours, quelques temps sur la recherche de relais.
00:48Donc, à parler d'STM et d'Infineon, ça c'est quand même un trade,
00:52comme on dit dans le jargon, qui avait été poussé très très fort.
00:55Mais il y a d'autres relais et on sent derrière un marché capable d'aller également
00:58chercher des titres qui sont également très forts et très puissants depuis le début de l'année,
01:03mais un petit peu en seconde catégorie.
01:05Et on avait quand même du ASML qui se comportait très bien, ou également du Bézy.
01:09Donc ça, c'est deux acteurs qu'on apprécie assez fortement de par leur positionnement.
01:13Et ça, ce sont des idées potentielles de relais qui sont légèrement en décalé.
01:18Ce n'est pas de l'IA pur, mais une société comme ASML, en fait, c'est pour qu'il
01:23y a évidemment un monopole,
01:25un monopole sur l'été, à véhiculer ces derniers temps des quelques éléments nouveaux
01:30et qui sont intéressants en termes de communication sur, notamment, la capacité à peut-être activer des hausses de prix
01:38alors que c'est un des seuls acteurs qui, historiquement, ne le fait pas.
01:42Alors bon, ça, c'était un peu quelque chose de différent par rapport à des acteurs américains.
01:48Et puis également, une tonalité plus positive, un changement un petit peu de phrase du CEO
01:54qui était plus constructif sur la capacité d'augmenter, justement, d'augmenter cette capacité de machine par an.
02:01Donc ça, c'est des éléments positifs qui nous font être constructeurs
02:03et voir que le marché peut jouer ces thèmes-là et un petit peu en décalé.
02:06À ASML, et quitte à jouer la thématique aussi autour des semi-conducteurs, vous citiez Bézy.
02:10– Bézy également, Bézy semi-conducteurs également.
02:13On est plus dans, pareil, dans notre thème, enfin, c'est une grosse mid-cap.
02:16C'était une mid-cap qui est devenue très grande.
02:18C'est un spécialiste de l'hybride bonding et c'est surtout dans ce secteur,
02:23ce qu'on appelle des semi-caps, bien d'équipement, bien d'équipement pour semi.
02:28Voilà, on voit que ce n'est pas le thème direct de l'IA.
02:31Ils peuvent jouer ce thème indirectement par, justement, cette thématique de l'hybride bonding.
02:36Et c'est l'acteur qui a la plus forte croissance à embarquer,
02:39cumulé par 40% de croissance annualisée d'ici 2030.
02:41Ils ont fait une très belle journée investisseur dans laquelle ils ont été capables
02:45à la fois de rehausser croissance et marge.
02:49Et ils sont sur cette thématique, ce qu'on joue le marché,
02:52c'est un peu cette validation de cette technologie pour la thématique de la mémoire,
02:58qui, elle, est liée à l'IA.
03:00Donc, il y a une amélioration du mix, parce qu'ils sont également très bien positionnés
03:03sur ce qu'on appelle le packaging avancé.
03:05Ça, c'est leur métier historique.
03:07Ils montent en gamme.
03:09Ils sont également positionnés.
03:11Plus ils sont positionnés en valeur ajoutée, plus ils ont part de marché.
03:15Donc, voilà, c'est des éléments qui peuvent prendre un petit peu le relais,
03:19qui sont très bien positionnés.
03:21Romain, donc, Bézy, vous aimez bien, Renaud, et ASML,
03:24beaucoup plus connu, bien sûr.
03:26Titre ASML, on l'aime tous.
03:28Ça, c'est la plus grosse capi européenne.
03:29C'est notre ambassadeur dans le monde européen dans la tech, quoi.
03:32Sauf que ça vaut, en capi, moins de 700 milliards de dollars.
03:35C'est un petit, je ne sais pas, un nain, mais enfin, par rapport aux Américains,
03:38par rapport à Micron, par exemple, c'est un nain.
03:40Enfin, c'est ça qui est fou, quoi.
03:41Et pourtant, c'est notre champion européen de la tech.
03:43Comment vous le voyez, titre ASML, Romain, d'un point de vue graphique ?
03:46Graphiquement, il faut qu'on intègre ce niveau de 1632, précisément.
03:50Pourquoi ? Parce que si on clôture en dessous,
03:51on va valider ce qu'on appelle un avalement baissier,
03:54c'est-à-dire que la bougie de la semaine engloberait la bougie de la semaine précédente.
03:57Ce n'est pas un bon message graphique tout en haut de marché.
04:01Ça ne peut être qu'un message de pause dans la tendance,
04:03mais on l'a vu du côté de ce secteur,
04:05il y a un peu un petit coup d'arrêt depuis quelques heures.
04:07Et un peu de prise de bénéfices, on a eu un gap baissier dans la semaine.
04:10Pour l'instant, on se réinstalle à l'intérieur, mais 1632 à réintégrer.
04:14On pourrait consolider.
04:15Il n'y a pas de retournement de tendance tant qu'on est au-delà de 1398.
04:19– Emmerich, comment vous regardez ces mouvements ?
04:21Donc dans la tech, ça délivre encore.
04:23Micron surprend tout le monde.
04:24L'ampleur de sa publication, c'est fou.
04:25Il publie 20% au-dessus des attentes.
04:27Le titre progresse encore ce soir de 12%.
04:29Mais on voit que le reste de la tech est plutôt en baisse.
04:32Il y a des véléités quand même de respirer,
04:34peut-être passer à autre chose, c'est un grand mot,
04:36mais un petit peu rééquilibrer certains portefeuilles.
04:39Comment vous voyez ces mouvements ?
04:40Et par exemple, l'STM qui gagnait 4%,
04:41d'un seul coup, l'armée d'après-midi,
04:43s'est mis à perdre 0,2 avant de regagner 2%.
04:45– Oui, c'est sûr qu'on rentre dans une phase assez intéressante boursièrement
04:49parce qu'on sent un peu de fébrilité très claire
04:51sur les acteurs qui ont extrêmement bien performé.
04:54Micron, la publication est excellente,
04:56mais vous l'avez dit, 20% de mieux que les attentes
04:59et finalement une hausse que, entre guillemets, de 12%,
05:02qui est très satisfaisante,
05:03mais qui ne reflète pas finalement la qualité des résultats.
05:06Ce qui ressort quand même,
05:08ce que je trouve un petit peu négatif sur la publication,
05:10c'est les besoins de CAPEX mécaniques,
05:12mais qui sont une nouvelle fois très élevés
05:15et qui posent des questions potentielles
05:18sur la génération de trésorerie à venir.
05:22Donc voilà, nous, ce qui nous paraît aussi intéressant,
05:24c'est de regarder cette thématique à travers le prisme des small caps.
05:27Alors vous disiez qu'ASML était un un par rapport à Micron,
05:31là je vais vous parler de sociétés bien plus petites
05:33comme Elmo Semiconductor, par exemple sur les Sony Auto,
05:36qui fait 4 milliards d'euros de capitalisation,
05:38mais qui a des chiffres absolument incroyables par rapport à Infineon,
05:41plus de croissance, plus de marge,
05:42plus de retours sur les crédits employés,
05:44et qui se traitent deux fois moins cher.
05:45Donc il y a aussi des choses à aller chercher assez intéressantes
05:47sur les small caps sur cette thématique.
05:50Bon, je voudrais qu'on évoque aussi une valeur européenne
05:52qui fait presque aussi bien que Micron aujourd'hui.
05:54Ce titre, il progresse actuellement de...
05:57actuellement en clôture, il a progressé de 7%.
05:59C'est EasyJet.
06:01Encore une offre, une quatrième offre de Castle Lake sur EasyJet.
06:05Décidément, Castle Lake a envie d'acquérir EasyJet.
06:07Et une nouvelle fois, EasyJet rejette l'offre de Castle Lake.
06:10Le titre EasyJet gagne ce soir 7% à la clôture.
06:14Émeric, est-ce que ce dossier EasyJet aiguise aussi votre appétit ?
06:18Est-ce que vous avez envie de le renforcer dans les portefeuilles
06:19compte tenu de l'appétit de Castle Lake ?
06:23Nous, ce n'est pas un titre qu'on détient,
06:26mais effectivement la prime spéculative est là et a du sens.
06:29Parce que c'est un titre qui a quand même pas mal souffert en début d'année,
06:33et donc qui se traite sur des niveaux qui peuvent paraître intéressants,
06:35avec un potentiel qui reste attractif sur le moyen long terme.
06:39Nous, ce n'est pas un titre qu'on détient parce qu'on n'aime pas le secteur,
06:43mais c'est clair que c'est une prime spéculative
06:47qui va à mon avis se maintenir dans les prochains jours
06:49parce que ce n'est pas terminé selon moi.
06:51Mais ce qui est impressionnant, c'est qu'il y a beaucoup de proies en ce moment en Europe.
06:53Beaucoup de groupes qui font l'objet d'offres.
06:55C'est le cas d'EasyJet qui rejette une quatrième fois une offre.
06:59On a Eden Red qui pourrait peut-être finir par sortir de la cote du coup.
07:03Pierre et Vacances aussi, une offre d'un fonds d'Abu Dhabi.
07:07Ça s'enchaîne quand même, Renaud.
07:11Cette thématique acquisition, consolidation, opération spéciale M&A,
07:16il est en train de monter en puissance et il faut essayer de trouver les proies
07:19dans les marchés européens là désormais ?
07:21Oui, il y en a toujours eu.
07:22J'aurais tendance à dire, plus vous descendez en capi, plus il y a de belles occasions
07:25parce que quand même, il y a toujours un peu une décote de valorisation.
07:28Donc, le gisement un peu européen et aussi spécialement français
07:31sur les petites et moyennes valeurs.
07:33Après, tout est aussi une question de valorisation.
07:35Eden Red était très déprécié.
07:37Donc, il y avait quand même un mouvement possible de re-rating.
07:40Ensuite, vous parliez de par les vacances.
07:42Là, l'offre paraissait assez peu généreuse.
07:45Et elle était assez attendue.
07:46Donc, elle avait été probablement jouée préalablement.
07:49Donc, oui, ça reste un vivier intéressant.
07:51Deux, on ne peut pas toutes les avoir.
07:52Donc, il faut quand même trouver.
07:53Mais là, je rejoindrai peut-être un peu ce que disait Emmerich.
07:57On s'éloigne, nous, quand même, aussi chez Tiepolo.
08:00Pas forcément.
08:00On va d'abord, c'est la cerise sur le gâteau.
08:02Le M&A, jamais oublié.
08:03On ne va pas forcément chercher à cibler ça.
08:05Et typiquement, sur le secteur aérien,
08:06c'est un secteur sur lequel on n'est pas des grands aficionados.
08:10Donc, on n'est pas sur tous les cons.
08:11On peut laisser passer.
08:12Mais si le secteur est compliqué, voilà.
08:15Et vous, Emmerich, vous voyez quel proie potentielle en Europe
08:17si ce mouvement de fusion-acquisition-consolidation se confirme ?
08:21Alors, il y a eu des rumeurs sur Eden Red, vous l'avez dit.
08:23Il y a eu aussi des rumeurs sur Bézy.
08:25On en parlait tout à l'heure avec des acteurs comme ASML, justement,
08:28qui pourraient être intéressés.
08:30Il y a une autre société, pour le coup, une micro-cap.
08:33Parce que là, on a moins de 5 millions d'euros
08:34qui me paraît être intéressant.
08:35C'est Bilendi, qui est dans l'univers des panels,
08:38dans la recherche marché,
08:41qui est vraiment dans un secteur où il y a beaucoup de consolidation,
08:44qui se traite sur des multiples de valorisation très dépréciées,
08:47avec de la croissance.
08:48Donc, ça pourrait être une cible.
08:49Donc, voilà.
08:50Après, comme l'a dit Renaud,
08:51il y a beaucoup de cibles potentielles dans les small-in-me-cap.
08:54Mais il y a des belles opportunités pour les fonds de travail d'écouture,
08:57notamment, parce que les valorisations sont très faibles.
09:01OVH, il faut qu'on parle d'OVH.
09:02Emmerich, ce titre OVH, ce soir, lâche 16% après sa publication.
09:08Alors, qu'est-ce qui cloche ?
09:09OVH, pour la suite, confirme ses objectifs.
09:12La croissance organique au troisième trimestre de son exercice,
09:14la croissance organique a atteint quasiment 7%.
09:16Le titre perd 16%.
09:17Qu'est-ce que sanctionnent les marchés aujourd'hui ?
09:21Alors, déjà, je pense qu'il y a une publication
09:24qui est au-dessus des attentes, vous l'avez dit.
09:25Je pense qu'il y a une respiration qui est assez logique.
09:27Et un titre avait pris 120% depuis le début de l'année,
09:30tiré avant tout par l'augmentation des multiples de valorisation.
09:32On est à 14 fois les bénéfices en début d'année.
09:34On est à plus de 30 fois aujourd'hui.
09:36Donc, une respiration s'impose.
09:37Mais d'un point de vue opérationnel, ce que je retiens aussi,
09:40c'est que, OK, le cloud public fonctionne bien.
09:42On est à plus de 20% de croissance sur le trimestre.
09:46Mais sur le cloud privé, il y a une nouvelle déception.
09:49Et ça reste la majorité du CA, du chiffre d'affaires.
09:51Et ça ne fait que plus 4%.
09:53Donc, ça, c'est quand même une croissance qui est plus limitée.
09:55Et enfin, surtout, ce qui se retient, on parlait de mémoire tout à l'heure.
09:58Le prix de la mémoire pourra être multiplié par 9 en septembre.
10:02Donc, la question, c'est est-ce qu'OVH va avoir la capacité
10:05de passer toute cette hausse de prix à ses clients ?
10:08Rien n'est moins sûr.
10:09Donc, je pense que la consolidation vient aussi un peu de là aujourd'hui.
10:11– Moins 16 ce soir.
10:12Romain, c'est quand même violent sur OVH.
10:15Quel graphiquement, quel potentiel du coup ?
10:17Est-ce que c'est un point d'entrée ou pas ?
10:18– Le point d'entrée, il se trouverait à peu près à 12,40.
10:21C'est un niveau à préserver absolument pour le titre
10:23au risque d'invalider sa tendance hausse.
10:26Il faut dire que la baisse s'est faite avec un volume relativement modéré
10:30pour le contenu du mouvement.
10:31Donc, pour l'instant, consolidation, mais consolidation assez marquée.
10:34Donc, 12,40 à préserver.
10:35– Le CAQ ce soir, on vous le rappelle, a gagné 0,5%.
10:38Cette question de l'un d'entre vous, il s'appelle Maxou.
10:41Sur le FiliX BFM Bourse, voici sa question.
10:43Le pétrole est en baisse.
10:44C'est vrai, on est passé d'ailleurs sur les cours du pétrole tout à l'heure
10:46sur des niveaux qu'on n'avait plus vus depuis le début de cette guerre.
10:48On a retrouvé les niveaux du pétrole d'avant-guerre, figurez-vous.
10:51Et donc, Maxou nous demande quels acteurs, malgré tout,
10:55privilégiés dans le secteur énergétique,
10:56avec cette baisse des cours du pétrole,
10:57dans la mesure où il faudra bien reconstruire les infrastructures
10:59qui ont été bombardées dans la région du Golfe.
11:01Donc, quelles valeurs et quels acteurs pourraient
11:04accompagner ce mouvement de reconstruction
11:05et en profiter aussi en bourse, Renaud ?
11:08– Alors, on va penser assez facilement à Technip Énergie.
11:11Du coup, c'est un peu à en décaler.
11:13En fait, ce n'est pas tellement une histoire pétrolière.
11:15Là, on parle plutôt de gaz et de GNL
11:16et d'un acteur français, leader mondial,
11:20fortement exposé au Moyen-Orient.
11:22Et donc, certaines des installations pour lesquelles il travaillait,
11:25dont Qatar Énergie, avaient été attaquées assez rapidement
11:27lors du début du conflit.
11:30Et donc, il se trouve qu'aujourd'hui,
11:31on sort un petit peu de ce conflit iranien
11:34et qu'il y a déjà les premières estimations qui apparaissent,
11:36comme le coût de réparation des infrastructures
11:39pétrolières et gazières pourrait se monter
11:40à 40 milliards de dollars.
11:41Donc, c'est extrêmement important,
11:42dont la moitié pour être dédiée, en fait,
11:46aux sociétés d'ingénierie et de construction.
11:48Et c'est là où Technip Énergie est très fort, historiquement.
11:51C'est leur métier historique.
11:53Et ils discutent, en fait, déjà avec leurs clients,
11:55actuellement, à Qatar Énergie,
11:56pour reconstruire, en fait, ces trains de liquéfaction,
11:59ces deux trains de liquéfaction
12:00qui ont été endommagés.
12:02Alors, on apprend récemment que ça peut prendre un peu plus de temps.
12:06Il y a de la négociation,
12:07puisque, historiquement, c'était dit des projets clés en main,
12:10sur lequel Technip Énergie, c'était peut-être un petit peu plus risqué.
12:13Là, une partie de la négociation vise à ce qu'on appelle
12:16à passer à des contrats dits « cost plus »,
12:17c'est-à-dire pouvoir répercuter les hausses des prix,
12:19parce qu'il y a aussi un phénomène d'inflation.
12:21Ça, je veux dire, Technip Énergie, c'est fait.
12:23Et puis, c'est un acteur qui est extrêmement rassurant,
12:24avec une très bonne gouvernance.
12:26C'est un des acteurs qui a communiqué le plus tôt possible
12:29dans cette crise.
12:30Alors, ils avaient mis des guidances, des prévisions
12:32qui étaient un petit peu challenging,
12:34parce qu'il fallait que, justement,
12:35cette crise au Moyen-Orient se résolve avant fin juin,
12:39ce qui est le cas.
12:40Donc, plutôt, voilà.
12:41Mais retenir qu'elle est aussi un peu embarquée
12:43dans toute cette thématique pétrole qui est en recul.
12:45Donc, le marché a toujours un petit peu de mal à la jouer.
12:47Mais, en tout cas, il faut absolument penser
12:48à Technip Énergie dans ce cadre-là.
12:50Bon, Technip Énergie, Romain, vous la suivez aussi graphiquement, c'est bien ?
12:53Oui, effectivement.
12:54On voit l'embarquement dans la baisse du pétrole récent.
12:56Le support à 34,02 peut être un point d'entrée
12:59si on est positif sur le titre.
13:00Pour l'instant, on n'a pas de signal d'achat.
13:02Et puis, Emry, il y a quand même une bonne nouvelle
13:03en ce moment en Europe.
13:05On voit, c'est vrai, peut-être des fusions-acquisitions
13:06amener à se multiplier.
13:07Il y a des signaux, en tout cas.
13:09Et parallèlement aussi, les introductions en bourse.
13:11KNDS, le géant, l'acteur franco-allemand,
13:13les canons César, par exemple,
13:14les Charles Léopard 2, c'est KNDS.
13:16Eh bien, cet acteur compte s'introduire en bourse
13:18sur les deux marchés, d'ailleurs, Paris et Francfort.
13:20Et puis, on a appris aujourd'hui
13:21une autre introduction en bourse,
13:22une autre IPO à venir,
13:24celle, alors c'est moins stratégique,
13:25mais c'est tout aussi utile, du slip français.
13:27Le slip français compte s'introduire
13:29et les premières cotations sont prévues,
13:30a priori, le 14 juillet.
13:32Bien joué pour la date.
13:33Emry, comment vous regardez ces annonces-là ?
13:36C'est bien sûr une bonne nouvelle
13:37sur l'attrait des marchés,
13:38mais ça fait un peu petit joueur quand même
13:40comparé à SpaceX pour les Américains.
13:42Comment vous regardez, en tout cas, vous,
13:43ces annonces en tant qu'investisseurs
13:45et puis peut-être investisseurs amenés
13:46à investir dans ces valeurs-là,
13:47KNDS ou encore le slip français ?
13:48Peut-être que vous êtes déjà séduit, d'ailleurs.
13:51C'est certain que c'est petit
13:53par rapport au marché américain,
13:54mais il faut le voir de façon assez positive.
13:56On a vraiment eu une véritable traversée
13:58du désert en France et en Europe
13:59plus largement sur les introductions en bourse.
14:02Après aussi, il faut le reconnaître,
14:03beaucoup d'abus.
14:04Il y a eu beaucoup d'introductions
14:05dans la fin des années 2010
14:07qui ont été faites sur des multiples
14:08de valorisation très élevées.
14:11Là, on trouve que c'est plutôt positif,
14:13notamment que des belles sociétés
14:16comme KNDS souhaitent venir en bourse
14:18de façon complètement secondaire.
14:20Il n'y a pas de levée de fonds
14:21dans ces cadres-là.
14:22On trouve ça assez positif
14:23et nous, c'est un dossier
14:24qui pourrait nous intéresser effectivement
14:26en fonction de la valorisation.
14:28Après, le timing est un petit peu compliqué
14:29parce que le secteur de l'armement,
14:31vous l'avez dit tout à l'heure,
14:32recule beaucoup.
14:34Mais c'est un dossier
14:35qui nous paraît intéressant.
14:36Et concernant le cycle français,
14:37bon là, c'est de taille encore plus petite.
14:39On parle d'une capitalisation
14:40de l'ordre de 20 millions d'euros
14:41une fois le chiffre d'affaires.
14:43C'est une société qui a été
14:44en restructuration assez forte
14:45mais qui semble porter ses fruits.
14:47Donc, il y a eu un beau redressement
14:49avec pas mal de générations
14:50de trésorerie récemment.
14:51Donc, moins d'informations
14:53sur ce dossier-là.
14:53Je vous avoue qu'on ne va pas
14:55s'intéresser, mais c'est intéressant.
14:58On en aura parlé,
14:58le chiffre français en bourse.
14:59Oui, depuis une belle opération
15:01de communication aussi.
15:02Merci beaucoup à tous
15:02de nous avoir accompagnés.
15:03Émeric Lang et Rasmus Gestion,
15:04Renaud Ramette pour Thiepolo
15:06et Romain Dobry pour Zérec
15:07qui est avec nous au plateau.
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