00:01C'est la cloche qui retentit là-bas, vous la vivez tous les jours en direct à toute voiture des
00:04marchés américains.
00:05La bête s'éveille, c'est New York qui est en train d'ouvrir, la cloche qui retentit, c'est
00:09son premier rugissement.
00:10Il est là, John Plassard pour Cité Gestion. Bonjour John, ravi de vous retrouver.
00:14Bonjour cher Guillaume, bonjour Antoine.
00:16Il est là aussi effectivement Antoine Larigauderie en fil rouge. Re-bonjour Antoine.
00:20Bonjour Guillaume, bonjour John.
00:21Fil rouge de l'émission, mais de l'antenne aussi ce matin, 11h30, tout pour investir, d'ores et déjà
00:25en ligne et en replay.
00:26Oui, avec une grande question. Qu'est-ce qu'une bonne gestion sans stratégie ?
00:32Si on n'a pas de stratégie, il n'y a rien et même les meilleurs produits peuvent devenir des
00:36boulets au pied.
00:37Et effectivement, c'est l'arc d'ogive de vos investissements.
00:42On en a parlé beaucoup avec Marion Chapelle-Masso de la société de Carillon.
00:46C'est à retrouver évidemment en replay, en podcast, tout le week-end bien sûr.
00:50On regardera Nvidia évidemment dans un instant qui est en train d'ouvrir aussi.
00:53Et puis, il n'y a pas qu'Nvidia, et comme on va beaucoup parler de Tech, de SpaceX aussi,
00:57bien sûr, qui a déposé ce dossier d'introduction,
00:59on a choisi d'ouvrir sur autre chose ensemble, John, sur les consommateurs.
01:03Comment vont les Américains ?
01:05Walmart, c'est un vrai baromètre de la consommation.
01:08Walmart, 1 dollar de course alimentaire sur 5 est dépensé chez Walmart aux Etats-Unis.
01:13C'est colossal.
01:13Eh bien, Walmart vient de publier ses résultats.
01:16Écoutez, les résultats sont solides.
01:19On a une hausse de 4,1% des ventes comparables aux Etats-Unis.
01:23Vous savez que Walmart, c'est quasiment seulement aux Etats-Unis.
01:26Et puis, une progression assez spectaculaire de 26% du e-commerce.
01:31Mais attention, et ça explique peut-être pourquoi le titre est en baisse à l'ouverture,
01:37vous avez un groupe qui confirme une tendance qui est très importante.
01:41Les consommateurs américains cherchent de plus en plus les produits alimentaires les moins chers et les promotions.
01:49Donc, on voit aujourd'hui que cette fameuse inflation dont on parle depuis plusieurs mois,
01:54elle met la pression sur le pouvoir d'achat américain.
01:58Il faut savoir que Walmart, c'est le véritable thermomètre du consommateur américain.
02:04Ça touche absolument toutes les catégories sociales.
02:08Mais aujourd'hui, il y a vraiment une fracture.
02:10Vous avez les ménages les plus aisés, je vais y arriver, qui continuent à consommer.
02:17Mais la middle class aux Etats-Unis consomme moins.
02:22Et ça, évidemment, ça a un impact sur les marges.
02:25On voit que les Américains, c'est ce qu'on craignait,
02:28qui, eux, dépensent plus à la pompe parce que les prix de l'essence ont progressé aux Etats-Unis,
02:34dépensent un petit peu moins chez Walmart.
02:36Donc, Walmart est obligé de réduire ses marges.
02:40Et ils expliquent clairement qu'ils ont absorbé une grande partie de la hausse des coûts énergétiques et du carburant.
02:48Donc, les marges sont en train de baisser.
02:50Et on est dans une situation où le consommateur américain consomme toujours,
02:56mais de manière un peu différente.
02:59Walmart, du coup, sanctionné, obligé de faire des efforts, effectivement, pour garder les consommateurs.
03:03Walmart perd 5% à l'ouverture de Wall Street après sa publication.
03:07Du coup, Wall Street n'est pas terrible.
03:10C'est l'ouverture après trois minutes de cotation.
03:11Que font les indices, Antoine ?
03:13C'est plutôt en baisse.
03:14On est à l'unisson de la tendance sur les marchés européens.
03:17Moins 0,49% pour le Nasdaq.
03:19Moins 0,47% pour le Dow Jones.
03:21Moins 0,45% pour le S&P 500.
03:23La volatilité qui remonte un petit peu, enfin, qui reste relativement modérée à 17,7.
03:28Le CAC 40, lui, baisse de 0,6% à 8 068.
03:31On voulait vraiment ouvrir sur les consommateurs américains,
03:33parce que pour le reste, c'est que de la tech, la tue américaine du jour.
03:36Alors, on plonge ensemble.
03:37D'abord, la publication d'NVIDIA, John.
03:39C'était hier soir, superbe publication.
03:40Le titre NVIDIA est en petite hausse, là, l'ouverture, plus 0,5%.
03:45Extraordinaire.
03:46Il n'y a pas d'autre mot.
03:47Ils écrasent encore les attentes avec un chiffre d'affaires trimestriel,
03:51pas annuel, trimestriel, de près de 82 milliards de dollars.
03:55C'est plus 85% sur une année.
03:58Ils ont des revenus des data centers qui sont environ de 75 milliards de dollars.
04:04C'est plus 92% par rapport à l'année passée.
04:07Et surtout, un free cash flow colossal de près de 50 milliards de dollars en un trimestre.
04:14Donc, la société est en train de devenir progressivement une des plus puissantes machines à cash de toute l'histoire
04:22technologique.
04:24Il y a un point qui reste encore plus impressionnant, et on en a parlé hier, c'est les fameuses
04:29marges.
04:29Eh bien, ils maintiennent leur marge à environ 75% pour la marge brute,
04:35malgré tous les coûts qui sont liés à la nouvelle architecture Blackwell,
04:41et puis à l'explosion de la demande mondiale des puces d'intelligence artificielle.
04:46Perspective aussi extrêmement solide, avec environ 91 milliards de dollars de revenus attendus pour le trimestre en cours,
04:54c'est-à-dire le deuxième trimestre.
04:55Des rachats d'actions, 80 milliards de dollars, et aussi un dividende qui est remonté.
05:02Le petit bémol, il y en a un, c'est les stocks qui sont en train de remonter,
05:06et normalement, historiquement, lorsque les stocks remontent, c'est un signal de prudence dans les semi-conducteurs.
05:15Alors, Nvidia l'explique, parce qu'on lui pose la question,
05:18et ils disent non, non, non, non, c'est pour répondre à la demande future,
05:21c'est pour ça qu'on est en train de faire des stocks.
05:24Mais on est en train de valider, avec les résultats de Nvidia,
05:28qui est la dernière grande société tech à publier sur ce premier trimestre,
05:32qu'on n'est définitivement pas dans une bulle de la i,
05:35mais dans quelque chose qui est palpable, j'allais dire.
05:38Ce titre Nvidia gagne même 1,5% là, à la hausse.
05:41Ça n'empêche pas le Nasdaq de reculer.
05:43Il y a deux ans encore, c'était Nvidia qui faisait la loi,
05:46on voit qu'il est le plus seul sur le Nasdaq,
05:48puisque alors qu'Nvidia gagne du terrain aujourd'hui,
05:50au contraire, le Nasdaq recule de 0,38%.
05:53Et alors on regardait la performance d'Nvidia sur 10 ans,
05:55le titre sur 10 ans a pris 20 000%.
05:59Le titre sur 10 ans a pris 20 000%.
06:01Wall Street est en petite baisse,
06:03on attend bientôt SpaceX,
06:04qui va aborder les marchés,
06:05aussi accoster sur la rive des marchés actions,
06:08parce que ça y est, SpaceX entre dans le dur,
06:10ils ont déposé SpaceX hier,
06:12leur projet d'IPO auprès de la SEC.
06:13Est-ce qu'il y a des surprises dans le format que prévoit SpaceX ?
06:17Oui, alors on ne va pas revenir sur la valorisation entre 1 500 et 2 000 milliards de dollars.
06:22Le ticker, ce sera SPCX, mais il y a des surprises.
06:26La première surprise, c'est que SpaceX reste encore massivement déficitaire,
06:34malgré son statut de géant mondial.
06:36Ils ont en 2025 environ 19 milliards de revenus
06:41pour près de 5 milliards de pertes nettes.
06:44La deuxième surprise, c'est que le véritable moteur du groupe,
06:50ce n'est pas les fusées, mais c'est Starlink.
06:52L'activité Internet satellitaire génère aujourd'hui
06:56plus de 11 milliards de dollars de revenus annuels,
07:00avec 10 millions d'abonnés dans plus de 160 pays.
07:05Donc c'est absolument extraordinaire.
07:07Et on a, alors ça c'est pour nous faire rêver,
07:09vous savez qu'Elon Musk veut absolument nous faire rêver,
07:13il nous démontre que SpaceX n'est pas simplement une société spatiale,
07:18mais c'est une énorme plateforme technologique
07:21qui combine les satellites, l'intelligence artificielle,
07:24les réseaux sociaux, le cloud spatial,
07:27et puis la puissance de calcul.
07:28Et même si vous regardez le prospectus que j'ai lu en partie,
07:34eh bien il est explicitement nommé qu'il y a la création
07:39d'un marché de 1000 milliards de dollars sur la Lune,
07:44sur Mars et au-delà, c'est marqué.
07:47Et donc on imagine que c'est vraiment la conquête spatiale,
07:51ce dont les Américains, et puis nous aussi en Europe,
07:54dont on rêve, mais effectivement aujourd'hui ça écrase tout.
07:57Mais ce n'est pas pour ça qu'on sait exactement si la société sera bien valorisée ou pas,
08:02parce qu'il y a tellement de choses dedans,
08:05et aussi que ce soit l'intérêt, on en a parlé,
08:07l'intelligence artificielle, les satellites, etc.
08:10Mais très difficile de dire aujourd'hui s'il faut acheter l'IPO le 12 juin,
08:16si la date est officiellement le 12 juin,
08:18parce que c'est difficile de comparer cette entreprise avec une autre.
08:23Oui, mais on voit qu'effectivement ce sont des pertes encore aujourd'hui à SpaceX,
08:27au premier trimestre, des pertes de 4 millions de dollars.
08:29Alors un auditeur, Max, nous a écrit sur le Philix BFM Bourse,
08:32en nous disant qu'il n'y aura pas de bénéfice par action,
08:34puisque ce sont des pertes par action qui attendent les investisseurs.
08:36Et il nous dit, Max, SpaceX qui perd de l'argent,
08:39ce titre va attirer tous les pigeons.
08:41Non, grâce à SpaceX, le pigeon apprendra à voler dans l'espace.
08:44C'est une façon de dire, il faut éviter,
08:46on a des doutes, on ne sait pas,
08:47peut-être qu'il faut y aller dans cette fusée SpaceX en bourse,
08:49mais on voit qu'il n'y a pas de bénéfice.
08:50Du coup, est-ce qu'il vaut mieux éviter de faire partie de ceux
08:53que cet auditeur qualifie de pigeon, en l'occurrence, John ?
08:56Non, alors je n'irais pas.
08:57Ce qu'à l'âme, c'est que ces entreprises,
08:59quelles qu'elles soient, investissent massivement dans Starlink,
09:02dans les infrastructures d'intelligence artificielle,
09:05dans les data centers,
09:06et puis le développement extrêmement coûteux de Starship.
09:09Donc, en fait, en achetant SpaceX, on parie sur l'avenir.
09:14Alors, avenir qui est rose ou pas, mais on parie sur l'avenir.
09:19Donc, évidemment, au début, ce sera déficitaire,
09:21mais on est dans une, et je le disais avant,
09:25une entreprise qu'il est difficile de comparer
09:28parce qu'elle inclut absolument tout.
09:30Et c'était le rêve d'Elon Musk de dire,
09:34on aura un peu des réseaux sociaux,
09:36on aura de l'intelligence artificielle,
09:37on aura des data centers dans l'espace
09:40et on aura tout ça qui sera vraiment et véritablement
09:44sous une marque, c'est SpaceX.
09:47Donc, effectivement, alors, sur le court terme,
09:49on est au courant que ça perde l'argent,
09:50donc ce n'est pas une surprise,
09:52mais sur le long terme,
09:53je ne suis pas persuadé qu'il faille aller
09:56à l'encontre d'Elon Musk.
09:57Antoine, souvenez-vous, Tesla,
09:59Tesla, pendant la majeure partie de son histoire,
10:02a fait des bénéfices un petit peu par accident.
10:04Ça n'a pas empêché que c'est devenu une boîte super profitable
10:08de manière générale, en disant,
10:10elle a gagné 2800% en bourse.
10:13Donc oui, il y a un petit côté modèle spécifique Elon Musk,
10:17on va dire, mais on investit sur l'avenir
10:18d'une manière générale.
10:20Et sur Elon Musk, parce que les actionnaires doivent le savoir,
10:23Elon Musk sera tout puissant,
10:24il est déjà dans SpaceX,
10:25il sera même l'un des très rares,
10:27voire le seul grand patron de Wall Street,
10:29irrévocable par les actionnaires, John ?
10:31– Oui, clairement, et je répète,
10:34c'est quelque chose qui n'est pas caché.
10:36Ça va lui donner, il va y avoir une classe,
10:39ce qu'on appelle une classe B,
10:40qui donne jusqu'à 10 droits de vote par action spéciale.
10:44Donc on le sait, Musk va vraiment pouvoir imposer
10:48seules les grandes décisions stratégiques,
10:51les nominations au conseil d'administration
10:54et l'orientation du groupe pendant de nombreuses années.
10:57Mais donc, ce qu'on va faire, c'est que lorsqu'on va acheter
11:00l'action en bourse, c'est quelque chose que l'on sait,
11:03on va faire confiance d'une certaine manière à l'entreprise,
11:07mais surtout à un homme.
11:09Donc évidemment, si Elon Musk, à un moment,
11:11ce n'est pas du tout le cas,
11:13mais devait démissionner de son poste,
11:16eh bien potentiellement, ici, ce serait une autre histoire.
11:19Donc c'est vraiment un égo ou quelque chose
11:23qui entoure vraiment un homme qui a une vision,
11:26comme on l'a dit, à 360 degrés.
11:28SpaceX à suivre donc sans doute à partir de mi-juin en bourse,
11:31mais à l'automne suivra OpenAI.
11:33On a de plus en plus d'infos,
11:34même des infos de plus en plus précises
11:35sur l'intro en bourse à venir d'OpenAI.
11:37Alors comme par hasard, ces infos sortent
11:38au moment où SpaceX dépose son dossier.
11:40C'est peut-être une façon pour OpenAI
11:41de faire savoir aux investisseurs
11:42qu'il ne faudrait pas tout mettre dans SpaceX
11:44parce que ce sera eux les suivants.
11:46Qu'est-ce qu'on sait de cette intro à venir d'OpenAI ?
11:49Alors normalement, elle arriverait en automne.
11:52Alors on a rarement des dates précises.
11:55Alors ce qu'on sait, c'est que vous savez
11:57qu'il y avait un procès entre Elon Musk,
12:00on y revient, et puis le patron d'OpenAI.
12:03Et les investisseurs aujourd'hui considèrent
12:06que les incertitudes juridiques sont plus ou moins levées.
12:11Donc on peut aller à l'IPO.
12:13Alors on estime une valorisation comprise
12:16entre 300 et 500 milliards de dollars.
12:19Vous allez me dire que c'est peu par rapport à SpaceX,
12:21mais c'est absolument énorme.
12:23C'est une des plus grandes introductions en bourse,
12:26si ça se fait, de l'histoire de Wall Street.
12:29Et puis évidemment, les marchés regardent surtout
12:32la croissance totalement explosive de revenus
12:34liés à Tchad-GPT et aux agents professionnels
12:40de l'intelligence artificielle.
12:43Donc évidemment, la question,
12:44et puis c'est peut-être le sujet principal,
12:46c'est la structure de gouvernance.
12:49Vous avez beaucoup d'investisseurs qui veulent savoir
12:51si Sam Altman conservera un contrôle proche de celui d'Elon Musk
12:57avec ce qui s'est passé dans SpaceX dont on vient de parler.
13:01Et donc il y a de nombreuses zones d'ombre,
13:04mais effectivement, deuxième société,
13:06on attend le tropique, les dates ou les dates approximatives,
13:09mais effectivement, cette année,
13:11il faut parier sur SpaceX, OpenAI et Anthropik.
13:15Dans l'IA, en tout cas, les licenciements continuent.
13:17On a eu des annonces de méta, celle d'Intuit aussi.
13:19Intuit, le titre est en repli de 20% en ce moment en Wall Street.
13:22Intuit qui compte supprimer une partie de ses effectifs
13:24pour investir davantage dans l'IA.
13:26Wall Street a ouvert il y a maintenant 13 minutes, John.
13:29Et l'énergie, c'est l'autre grand défi.
13:31On apprend que les nouvelles installations de stockage d'énergie
13:33aux États-Unis atteignent un record au premier trimestre.
13:36– Oui, un record historique avec 9,7 gigawatt-heure
13:41de nouvelles capacités installées.
13:43Alors bon, pour être très précis,
13:45c'est une hausse de 32% sur un an.
13:48Donc ça confirme clairement que le stockage électrique
13:51devient progressivement l'un des piliers stratégiques
13:54de la transition énergétique,
13:56mais aussi de la révolution de l'intelligence artificielle.
14:01On en parle très souvent ensemble,
14:03les demandes explosent principalement.
14:06à cause des tensions sur les data centers.
14:09Et donc effectivement, ici, on voit qu'il ne faut pas simplement,
14:13si vous voulez parier, si vous voulez investir
14:15sur l'intelligence artificielle,
14:17il ne faut pas simplement aller sur les puces,
14:19il ne faut pas aller sur le cloud,
14:20il faut aller sur toute une infrastructure
14:22dont on parlait hier.
14:23Et elle passe évidemment par l'énergie.
14:27C'est confirmé par l'Agence de l'énergie internationale,
14:30avec ses nouvelles structures,
14:32qui sont beaucoup plus grandes aux États-Unis,
14:35parce qu'il y a beaucoup plus de demandes.
14:37Merci beaucoup, John, avec nous régulièrement.
14:39John Plassard, Cité Gestion.
14:40Merci beaucoup, John Plassard, Cité Gestion.
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